【研报】新能源行业专题报告：光伏价格下跌空间有限风电复苏明显-20200507[25页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -12.44% -7.82% -3.20% 1.42% 6.04% 10.66% 2019/52019/82019/112020/2 新能源板块海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新能源车周报： 特斯拉 2020Q1 继续实 现盈利2020.05

2、.05 19 年新能源汽车收入增，归母净利润 降2020.05.03 新能源产业链 2020 年 4 月月报 2020.04.26 Table_AuthorInfo 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email: 证书:S0850513090008 分析师:曾彪 Tel:(021)23154148 Email: 证书:S0850517080006 分析师:陈佳彬 Tel:(021)23154513 Email: 证书:S0850519090004 光伏价格下跌空间有限，风电复

3、苏明显光伏价格下跌空间有限，风电复苏明显 Table_Summary 投资要点：投资要点： 光伏行业总结：板块持续复苏明显光伏行业总结：板块持续复苏明显。 2019 年光伏行业实现营业收入 1830.37 亿元，同比增长 19.44%；实现归母净利润 146.86 亿元，同比增长 42.15%；毛 利率 23.23%，同比增长 1.96 个百分点；2019 年 Q4 单季度光伏行业实现营业 收入 537.42 亿元，同比增长 18.01%；实现归母净利润 25.44 亿元，同比增长 15.08%；毛利率 22.37%，同比增长 2.47 个百分点；2020 年一季度光伏行业实 现营业收入 38

4、6.30 亿元，同比增长 14.54%；实现归母净利润 32.72 亿元，同 比增长 37.90%；综合毛利率 23.35%，同比增长 1.92 个百分点；分板块来看， 光伏制造板块 19 年/20Q1 归母净利润分别同比增长 75.79%、61.63%，是增长 最快的板块，设备制造板块业绩增长平稳，辅材、电站两个环节 20Q1 毛利率环 比均有所提升。 风电行业总结：风塔叶片、零部件板块表现最佳。风电行业总结：风塔叶片、零部件板块表现最佳。2019 年风电行业实现营业收 入 1022.34 亿元，同比增长 33.67%；实现归母净利润 83.24 亿元，同比增长 16.49%；毛利率 23.

5、51%，同比下降 2.36 个百分点；2019 年 Q4 风电行业实现 营业收入 345.22 亿元，同比增长 29.76%；实现归母净利润 24.33 亿元，同比 增长 32.89%；毛利率 22.18%，同比增长 0.05 个百分点；2020 年一季度风电 行业实现营业收入 194.87 亿元，同比增长 16.98%；实现归母净利润 22.68 亿 元，同比增长 110.36%；毛利率 25.51%，同比下降 1.00 个百分点；风塔叶片、 风电零部件两个子板块表现最为优异，净利润增速较快，且毛利率同比均有所 增长；风机子板块收入快速增长，但毛利率均同比下降。 光伏光伏：价格：价格继续下跌

6、空间有限继续下跌空间有限。 2019 年部分竞价项目遗留至 2020 年，两年的 竞价项目有望在 2020 年叠加释放，我们预计 2020 年国内新增装机容量有望达 40GW，同比增速超过 30%；海外方面，20Q1 组件出口同比下降 1%，我们预 计 2020 年全球装机容量有望达 110GW 左右；我们认为虽然海外需求仍未看到 明显恢复，随着 630 抢装再次来临，国内需求有所弥补，产业链供需格局相比 4 月份有望出现好转，价格进一步下跌空间有限；而价格下探，也有望刺激疫情 过后的全球装机需求。 风电：风电：2020 年底前抢装需求确定。年底前抢装需求确定。2021 年起，新核准的陆上风电