食品饮料行业2022年业绩综述报告：子板块业绩分化白酒、预加工食品业绩增速靠前-230512（23页）.pdf

1、Table_RightTitle证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料Table_Title子板块业绩分化，白酒、预加工食品子板块业绩分化，白酒、预加工食品业业绩绩增速靠前增速靠前 Table_IndustryRank强于大市强于大市(维持)Table_ReportType食品饮料食品饮料行业行业 2022 年业绩综述年业绩综述报告报告 Table_ReportDate2023 年 05 月 12 日Table_Summary行业核心观点：行业核心观点：白酒板块：白酒板块：2022 年白酒收入利润均实现两位数增长，疫情下品牌影响力与渠道掌控力强的高端白酒龙头展现出强大的经营韧性。长期来看，

2、白酒消费粘性较强，消费需求稳固，高端白酒稳占市场，次高端白酒成长空间较大，继续推荐基本面向好的高端、次高端白酒板块。啤酒板块：啤酒板块：2022 年啤酒板块高端化趋势持续，营收和利润均保持增长，其中利润增速超过营收增速，受小麦等原材料成本上涨影响，2022 年毛利率下降，同时费用率下降，推动净利率小幅上升。大众品板块：大众品板块：2022 年疫情下餐饮主要消费场景转向家庭，速冻食品、预制菜等新兴赛道受益，盈利能力提升明显，四季度受益于猪肉价格下降，肉制品企业利润率大幅回升。疫后线下消费场景恢复，经济复苏带动消费整体复苏，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩也有望进一步向好，建议关注：建

3、议关注：1）白酒：）白酒：高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。投资要点：投资要点：食饮行业食饮行业全年全年稳健增长，稳健增长，业绩业绩增速靠前增速靠前：2022 年食品饮料行业实现营收9551.80 亿元（YoY+7.52%）,归母净利润 1752.67 亿元（YoY+12.

4、34%），营收和归母净利润增速在申万 31 个一级子行业中分别排名第 11 和第 9。毛利率与净利率同比上升，费用率小幅波动。22Q4 营收 2354.83 亿元，保持稳健增速（YoY+8.26%），归母净利润 354.89 亿元（YoY+11.85%）。各子板块业绩分化，各子板块业绩分化，白酒、预加工食品营收和净利润增速均靠前。白酒、预加工食品营收和净利润增速均靠前。2022年白酒、预加工食品和调味发酵品营收增速居前列，营收增速分别为15.12%、13.80%和 8.35%；肉制品、预加工食品和白酒归母净利润增速居前，归母净利润增速分别为 44.57%、30.64%和 20.32%。2022

5、Q4 肉制品、预加工食品和白酒营收增速占据前三席，归母净利润增速肉制品大增位列第一，乳制品取代预加工食品排名第二，预加工食品位列第三。除了以上四个板块之外，Q4 保健品、调味发酵品和软饮料实现营收同比正增长，仅软饮料实现利润同比正增长。白酒：白酒：营收增速同比回落营收增速同比回落，高端白酒高端白酒市场占比市场占比持续提高持续提高：2022 年白酒板块实现营收 3563.45 亿元（YoY+15.12%），归母净利润 1305.10 亿元（YoY+20.32%）。22Q4 受疫情影响，营收净利增速有所下降，实现营收878.93 亿元（润 304.59 亿元（YoY+17.61%）。Table_C

6、hart行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList相关研究相关研究 多家酒企发布业绩报告，茅台引领酒业复苏 茅台单季营收创新高，多款啤酒新品上市 3 月休闲零食及冲饮销售持续复苏，调味品同比由正转负 Table_Authors分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%食品饮料沪