洁净室工程行业专题报告：服务现代化产业体系双轮驱动、长坡厚雪-230512（36页）.pdf

1、1中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信2 0 23.0 5.1 2洁净室工程行业专题报告洁净室工程行业专题报告证券研究报告服务现代化产业体系，双轮驱动、长坡厚雪服务现代化产业体系，双轮驱动、长坡厚雪耿鹏智耿鹏智（分析（分析师）师）S0740522080006S行业评级：增持21 1、科普篇：发端国防、服务工业，兴起于改革开放、当前加速发展、科普篇：发端国防、服务工业，兴起于改革开放、当前加速发展定义：定义：由洁净室系统、洁净室工艺系统及二次配系统构成，为高科技产业创造稳定有效参数受控的环境空间。发展史：发展史：我国洁净室工程行业发端于国防、航天、原子能工业与科研，兴起于改革

2、开放，于21世纪迎来加速发展期，20192019年，市场规模达年，市场规模达到到16551655亿元。亿元。产业链：产业链：受下游行业高质量导向影响，我国洁净室工程单位造价由我国洁净室工程单位造价由20152015年年0.480.48万元万元/平方米提升至平方米提升至20192019年年0.570.57万元万元/平方米。平方米。2 2、需求篇：国产替代叠加产业升级双轮驱动、助力现代化经济体系、需求篇：国产替代叠加产业升级双轮驱动、助力现代化经济体系洁净室应用于半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及锂电池等其他高科技行业，下游应用产业规模扩大、资本支出增加，直接拉动洁净室工程市场需求。增量

3、源自国产替代增量源自国产替代，存量源自既有产线技改存量源自既有产线技改。分行业看：分行业看：各应用领域发展迅速，2017-2021年，中国半导体产业销售额年，中国半导体产业销售额CAGR高达高达17.9%，新型显示行业营收，新型显示行业营收CAGR高达高达20.8%，生物医，生物医药药/医疗器械医疗器械/锂电池市场规模锂电池市场规模GAGR分别高达分别高达18.1%/19.5%/41.5%。3 3、空间篇：洁净室工程长坡厚雪，、空间篇：洁净室工程长坡厚雪，20252025年市场看年市场看35003500亿元亿元结合洁净室各下游领域发展情况，经测算，保守、中性、乐观情况下，保守、中性、乐观情况下

4、，2023-2025年，中国大陆洁净室工程市场规模分别年，中国大陆洁净室工程市场规模分别1637/2021/2495亿元、亿元、2328/2874/3548亿元、亿元、2816/3476/4291亿元亿元；2019-2025年，年，市场规模市场规模CAGR分别有望达分别有望达7.1%/13.6%/17.2%。4 4、个股篇：强者恒强，“小而美”高成长、个股篇：强者恒强，“小而美”高成长行业趋势：行业趋势：快速扩张、转向以技术和服务为主导的价值竞争。2010-2019年，中国洁净室工程行业市场规模年，中国洁净室工程行业市场规模CAGR高达高达19.7%。盈利能力：盈利能力：头部企业拥有工程设计能

5、力、能达到高洁净度要求（ISO Class7），盈利能力强。20222022年，年，圣晖集成圣晖集成、柏诚股份毛利率分别、柏诚股份毛利率分别15.3%/14.7%，业内领先。业务布局：业务布局：头部企业涵盖广泛，侧重半导体等高端制造业。柏诚股份、太极实业、圣晖集成布局半导体、新能源等多个高科技行业。柏诚股份、太极实业、圣晖集成布局半导体、新能源等多个高科技行业。下游客户：下游客户：头部企业客户实力强、粘性大。以太极实业为例，其主要客户涉及中芯国际、台积电、以太极实业为例，其主要客户涉及中芯国际、台积电、LGLG等等ICIC半导体和面板行业领先企业半导体和面板行业领先企业。5 5、投资建议：作为

6、高科技产业基础配套设施，洁净室工程行业有望与下游产业并行发展，我国集成电路、新型显示等行业规模扩大、资本支、投资建议：作为高科技产业基础配套设施，洁净室工程行业有望与下游产业并行发展，我国集成电路、新型显示等行业规模扩大、资本支出增加，有望驱动洁净室工程市场规模维持高增。出增加，有望驱动洁净室工程市场规模维持高增。重点关注：柏诚股份（重点关注：柏诚股份（30.7xPE30.7xPE-TTMTTM）、太极实业（）、太极实业（-18.0 xPE18.0 xPE-TTMTTM）、圣晖集成（）、圣晖集成（23.7xPE23.7xPE-TTMTTM）、亚翔集成（）、亚翔集成（17.5xPE17.5xPE