【研报】光伏行业深度报告之产能篇：中国光伏光照全球-20200327[24页].pdf

1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -22%-15%-7%0%7%15%22%29%2019-032019-072019-11电气设备 上证指数 深证成指 行业专题报告行业专题报告 公司公司研究研究 财通证券研究所财通证券研究所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元） 收盘价收盘价（03.2603.26） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 202

2、0E2020E 601012601012 隆基股份隆基股份 890.57890.57 23.6123.61 0.680.68 1.371.37 1.731.73 34.7234.72 17.2317.23 13.6513.65 买入买入 600438600438 通威股份通威股份 493.96493.96 11.5211.52 0.520.52 0.740.74 0.990.99 22.1522.15 15.5715.57 11.6411.64 买入买入 002129002129 中环股份中环股份 429.75429.75 15.4315.43 0.230.23 0.410.41 0.620.

3、62 67.0967.09 37.6337.63 24.8924.89 买入买入 300316300316 晶盛机电晶盛机电 274.37274.37 21.3621.36 0.450.45 0.530.53 0.720.72 47.4747.47 40.3040.30 29.6729.67 买入买入 2020 年 03 月 27 日 光伏行业深度报告之产能篇光伏行业深度报告之产能篇 计算机软件与服务计算机软件与服务 证券证券研究报告研究报告 电气设备电气设备 投资要点：投资要点： 全球光伏在中国，产量出口双增长全球光伏在中国，产量出口双增长 从全球光伏产业链视角来看， 中国已经牢牢占据光伏产

4、业链龙头地位。 2019年，中国硅料、硅片、电池片、组件占全球的产量占比分别达 67%、98%、83%和 77%，全年光伏产品出口额约 207.8亿美元，同比增长 29%。 多晶硅多晶硅：行业洗牌格局向好，供需切换景气上行：行业洗牌格局向好，供需切换景气上行 我国多晶硅进口占比下降，国内产能持续提升。受下游需求结构性变化，单多晶用料价格分化，单晶料产能占比快速提升。能耗、硅耗、设备投资下降，带动多晶硅成本下行。伴随海外高成本产能陆续退出，国内市场加速洗牌，多晶硅行业格局向好。2020 年终端需求增长叠加硅片产能投放大年，供需切换有望带动多晶硅价格深蹲起跳，行业景气度持续上行。 硅片：单晶替代一

5、往无前，大尺寸化大势所趋硅片：单晶替代一往无前，大尺寸化大势所趋 单晶硅片替代超预期，渗透率稳步提升，全年价格坚挺。当前行业已经形成寡头垄断格局，随着 2020年新扩产能投放大年到来，单晶硅片供需格局有望转变，具有成本和技术优势的龙头有望维持竞争优势。硅片尺寸的提升可有效降低光伏系统度电成本，下游厂商积极响应，联动扩建产能兼容M6与 M12，硅片大尺寸化趋势显著。 电池片：电池片：PERCPERC 产能快速上量，产能快速上量，HJTHJT 电池曙光初现电池曙光初现 PERC产能快速上量， 已成为当前最主流的电池技术。 受国内需求递延， 2019年下半年电池片价格持续走弱，盈利空间挤压或使中小企

6、业扩产进度趋缓，多晶产能加速推出。异质结具有高效率、低衰减、双面发电等优势，最有望成为电池片下一代主流技术。N 型硅片薄片化、设备端与原材料国产化带动成本下行，HJT 投资经济性逐步显现。国内 HJT 产能投资呈明显加速态势，2020年有望迎来异质结产业化元年，带来新一轮光伏投资热潮。 组件：品牌组件：品牌+ +渠道打造核心竞争力，渠道打造核心竞争力，短期短期疫情疫情扰动扰动不改长期向上趋势不改长期向上趋势 组件市场竞争激烈，盈利能力势微。全球光伏市场中长期空间巨大，带动行业扩产风起，组件龙头企业深化金字塔型产业链布局。组件核心竞争力在于品牌和渠道的打造，龙头厂商海外渠道构筑优势显著，且享有一