电子行业：短期复苏逐步验证中长期成长已开启-230507（22页）.pdf

1、 1 Ta行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 电子电子 短期复苏逐步验证，中长期成长已开启短期复苏逐步验证，中长期成长已开启 我们统计了我们统计了 A 股股 45 家以家以 LED 为主业的上市公司的数据，为主业的上市公司的数据，2022 年总年总营收为营收为 1233 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 7%。其中，照明、显示、背光、封装、。其中，照明、显示、背光、封装、芯片、驱动芯片、驱动 IC、设备、驱动电源的营收增速分别为、设备、驱动电源的营收增速分别为-3%、-3%、-16%、-16%、-12%、-49%、+38%，-10%，营收占比分别为，营收占比分别为 46%、17%、8%、10

2、%、10%、2%、5%、2%。LED照明：照明：需求端尚待复苏，利润率企稳，库存处于低位；LED显示：显示：海外市场已率先复苏，并持续高增长。预期国内市场逐步复苏，上市公司轻装上阵，业绩弹性大；LED背光：背光：营收端较为稳健，业绩受冲击较大，未来机会来自电视/车载显示Mini背光渗透率的快速提升；LED芯片：芯片：2022年全行业亏损，当前处于去库存阶段。未来有望受益于Mini/Micro LED显示和Mini背光市场快速增长，预期供需环境趋于好转；LED驱动驱动IC：2021/2022年产品价格波动导致利润率剧烈波动。当前营收企稳，库存开始下降；未来有望受益于Mini/Micro显示和Mi

3、ni背光市场快速增长；LED设备：设备：MOCVD设备龙头中微公司将受益于Mini/Micro 芯片的大幅扩产；固晶机设备龙头新益昌将受益于Mini封装市场快速成长；我们认为，LED行业，短期面临复苏机会，海外市场已率先复苏，预期国内市场将逐渐复苏，一季度已初步验证；中长期，随着Mini/Micro显示市场拓展，以及Mini背光渗透率的提升，LED显示/背光/芯片/驱动IC/设备等细分板块均有望迎来成长机会。风险提示：风险提示：国内市场复苏力度可能不及预期；Mini直显和背光渗透率提升可能不及预期；LED芯片行业竞争格局可能恶化；重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPS PE CAGR-3

4、评级评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 兆驰股份 0.39 0.50 0.62 12 9 7 34%买入 三安光电 0.28 0.51 0.68 63 34 26 70%买入 利亚德 0.33 0.41 0.54 20 16 12 69%买入 洲明科技 0.59 0.71 0.85 17 14 12 144%买入 艾比森 0.92 1.19 1.49 21 17 13 39%买入 奥拓电子 0.14 0.18 0.22 45 35 28 91%增持 聚飞光电 0.20 0.27 0.36 28 20 16 36%增持 英飞特 0.84 1.03 1.2

5、2 15 13 11 22%买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 5 月 5 日收盘价 证券研究报告 2023 年 05 月 07 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱： Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、国联证券电子行业报告：2023 年有望开启LED 行业繁荣的起点2022.03.15 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报

6、告末页的重要声明 行业报告行业专题研究行业报告行业专题研究 正文目录正文目录 1 LED 行业：行业：2022 年总营收年总营收 1233 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 7%.5 1.1 LED 行业上市公司梳理.5 2 LED 照明：需求端尚待复苏，利润率企稳，库存低位照明：需求端尚待复苏，利润率企稳，库存低位.7 2.1 营收端：尚未见明确复苏，龙头优势不显著.7 2.2 毛利率：季度毛利率企稳回升，龙头优势显著.7 2.3 净利润：波动较大，1Q23 环比明显改善.8 2.4 存货：行业库存处于较低水平.9 3 LED 显示：预期国内市场持续复苏，上市公司轻装上阵显示：预期国内市场持续复