广汽集团-公司深度报告：合资+自主共发展埃安打造全新增长极-230504（30页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|乘用车 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 广汽集团(601238)报告日期：2023 年 05 月 04 日 合资合资+自主共发展，埃安打造全新增长极自主共发展，埃安打造全新增长极 广汽集团广汽集团深度报告深度报告 投资要点投资要点 广汽埃安：电动智能、年轻化协同发展，打造全新纯电品牌广汽埃安：电动智能、年轻化协同发展，打造全新纯电品牌 2022 年广汽埃安共计销售 27 万辆，同比增长 125.7%。2023 年 1-3 月份依然保持高增长趋势，其中 3月份销量同比增长 97%。作为埃安主力车型，Aion Y 和Aion S 从年轻化、空间、配置、性价比等各

2、个维度构成其核心竞争力。广汽埃安：推出全新车型广汽埃安：推出全新车型 Hyper GT，打造品牌向上，打造品牌向上 Hyper GT 作为埃安旗下的高端品牌车型，基于广汽 AEP3.0平台打造，定位为纯电动中大型轿车，并采用了年轻化的旋翼门设计，并搭载激光雷达、毫米波雷达等多项智能化配置。而整个定价区间为 21.9933.99 万元，拥有较高性价比，有望成为爆款畅销车型。弹匣电池弹匣电池 2.0 打造安全新标准，成立电池科技公司，完成产业链闭环打造安全新标准，成立电池科技公司，完成产业链闭环 弹匣电池分别从电芯、电池包层面，采用各种安全技术方案，保证电池的安全性，打造安全新标准。并成立由广汽埃

3、安控股的因湃电池科技公司，总投资 109亿人民币，开展电池自研产业链闭环，保证电池成本和供应链安全。成立锐湃动力，完成电驱系统的自研自产成立锐湃动力，完成电驱系统的自研自产 2022 年 10月，成立由广汽埃安控股的锐湃动力科技公司，总投资 21.6亿元，将实现自主电驱、电控的研发、智造、销售和服务一体化。并推出全新一代高性能集成夸克电驱，功率密度提升 100%，展现广汽埃安自主研发电驱系统的实力。广汽传祺：广汽传祺：“钜浪混动钜浪混动”加持，全面进入混动化发展进程加持，全面进入混动化发展进程“钜浪混动”拥有双混动技术路线，自研的 GMC 双电机串并联混动系统经过多次迭代，采用 P1+P3+2

4、AT 的综合最优方案，实现纯电、增程、直驱等多种混动模式。在“钜浪混动”的加持下，将增强传祺品牌的核心竞争力，提振销量。合资品牌：“两田”产品矩阵完善，保障公司基本盘合资品牌：“两田”产品矩阵完善，保障公司基本盘 广汽丰田和广汽本田构成投资收益的核心来源。2022 年广汽丰田销量同比增长21.4%，投资净收益同比增长 31.9%。合资品牌汽车在智能化以及座舱设计方面积极改变，结合原有的动力经济性优势，将为公司的基本盘保驾护航。盈利预测盈利预测 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 1357.76/1607.24/1752.79 亿元，YOY为23.43%/18.37%/9.06%；预

5、计 2023-2025 年归母净利分别为 96.75/110.67/122.75 亿元，YOY为 19.92%/14.39%/10.91%，EPS为 0.92/1.06/1.17 元/股，对应 PE为11.5/10.0/9.0倍。风险提示风险提示 合资品牌车型销量不及预期；单车盈利不及预期；新车型推进不及预期；新能源行业发展不及预期。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 研究助理：张盈研究助理：张盈 基本数据基本数据 收盘价￥10.57 总市值(百万元)110,804.36 总股本(百万股)10,482.91 股票走势图股票走

6、势图 相关报告相关报告 1 广汽集团点评报告：一季度业绩符合预期，全年稳定增长可期 2018.05.01 2 广汽集团点评报告：17年业绩保持高增长，18年继续突破 2018.04.02 3 广汽集团点评报告：17全年业绩预告基本符合预期 2018.01.16 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 110006 135776 160724 175279 (+/-)(%)45.37%23.43%18.37%9.06%归母净利润 8068 9675 11067 12275 (+/-)(%)10.00%19.92%14.39%