商业贸易行业：从海外复盘看医美市场恢复节奏与弹性-230503（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 05 月 03 日 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-16.47%-12.18%-7.89%-3.60%0.69%4.97%2022/42022/72022/102023/1商业贸易海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 3 月社零总额增 10.6%，餐饮持续恢复，珠宝延续高景气2023.04.23 重视黄金珠宝板块投资机会2023.04.09 海通美护月月谈：板块景气上行，关注医美 Q2 机会2023.04.1

2、2 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email: 证书:S0850517040002 分析师:高瑜 Tel:(021)23219415 Email: 证书:S0850519080003 联系人:李艺冰 Email: 从海外复盘看医美市场恢复节奏与弹性从海外复盘看医美市场恢复节奏与弹性 e_Summary 投资要点：投资要点：2023 年我国进入疫后年我国进入疫后全面复苏的开局之年，医全面复苏的开局之年，医美作为典型的线下服务业态有望迎来美作为典型的线下服务业态有望迎来修复。

3、然而，疫后医美市场将迎来怎样的复苏节奏，存在哪些结构性特征，背后又修复。然而，疫后医美市场将迎来怎样的复苏节奏，存在哪些结构性特征，背后又有哪些长短期因素的影响？本文我们希望基于复盘美、韩、台地有哪些长短期因素的影响？本文我们希望基于复盘美、韩、台地区疫后短期市场区疫后短期市场表表现及中长期经济周期下行业变化趋势，为投资者分析国内医美市场提供参考。现及中长期经济周期下行业变化趋势，为投资者分析国内医美市场提供参考。疫后：恢复显著，心理需求和支付能力双驱动。疫后：恢复显著，心理需求和支付能力双驱动。全球：全球：疫后恢复迅速，非手术增疫后恢复迅速，非手术增速快、韧性强速快、韧性强。根据 ISAPS

4、 数据，2021 年总医美案例数同比增长 19.3%，较 19 年疫情前增长 17.2%，其中非手术类项目同比增长 19.9%，较 19 年疫情前增长 26.7%。美国：“美国：“Zoom”效应下求美心切，”效应下求美心切，消费频次消费频次&客单双轮驱动客单双轮驱动。恢复速度：手术类高于非手术类，身材改善需求旺盛，其中吸脂、隆胸、腹部整形、肉毒素最受欢迎。需求端：容貌感知度提升、重视个人改善、线下人际交往增多等因素驱动用户求美意愿高增，支付意愿提升。供给端：下游机构加速整合，市场出清。韩韩国：疫中医美咨询需求增加，报复性消费效应明显。国：疫中医美咨询需求增加，报复性消费效应明显。据央视新闻报道

5、韩国最大的一家医美平台数据，2020 年平台用户咨询量达 100 万次同比增长 100%。高效防疫政策、国家补贴、居家办公等多因素支撑消费需求。中国中国台湾：轻医美强劲台湾：轻医美强劲复复苏，苏，头部头部加快加快布局布局。据净妍医美集团数据，2022 年微整形项目收入增速达 64%，其中肉毒注射项目收入增长近 50%最为亮眼，此外胶原蛋白增生剂近两年成为热门项目。长期：经济和消费景气扰动，渗透提升主导增长。长期：经济和消费景气扰动，渗透提升主导增长。复盘美国医美发展，我们判断需求短期受经济和消费景气扰动，长期在渗透率提升下保持稳定乐观。金融金融危机危机（2007-2011 年）年）：07-09

6、 年经济衰退，09-11 年医美案例数保持下降趋势，整体波动滞后于经济周期。财政悬崖财政悬崖（2013-2015 年）年）：13 年居民收入增长放缓，医美消费次年小幅下降后回升，17 年达到历史新高。新冠疫新冠疫情情（2019-2021 年）年）：20年疫情影响 GDP 下降，21 年随着线下复工复产、减税措施出台等，医美消费反弹并增至近年新高。分项目，手术类弹性大，轻医美韧性强，判断主因轻医美强调自然、便捷，具有低客单价和规律性消费，在经济周期波动中具有相对更强的稳定性。龙头：收入端整体复苏，轻医美韧性充足。龙头：收入端整体复苏，轻医美韧性充足。疫情期间上游药械端，尤其是高增速（低渗透）单品