交通运输行业航网质量专题报告：航空公司航网质量初探-230427（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、航空公司航空公司航网质量航网质量初探初探 -航网质量航网质量专题报告专题报告 交通运输/航空 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2 2023023 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 评级：评级：增持增持（维持维持）分析师：分析师：杜冲杜冲 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001 电话：Email： 联系人：联系人：李鼎莹李鼎莹 电话：Email： 基本状况基本状况 上市公司数 116 行业总市值(百万元)3,152,003 行业流通市值(百万元)2,641,979 行业行业-市场走势

2、对比市场走势对比 相关报告相关报告 1航空复苏，供给约束 2航空复苏，票价弹性 3春归有期，孕育新生 4航空公司单机及单票盈利能力初探 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国国航 10.54-2.38 0.22 0.94 1.24/47.91 11.21 8.50 买入 中国东航 5.11-1.68 0.07 0.34 0.67/73.00 15.03 7.63 买入 南方航空 7.60-1.80 0.10 0.34 0.81/76.00 22.35 9.38 买入

3、春秋航空 60.76-2.23 1.11 3.25/54.74 18.70/买入 吉祥航空 18.10-1.87 0.27 0.83 1.92/67.04 21.81 9.43 买入 华夏航空 10.77 /海航控股 1.70-0.47/备注：股价为 2023 年 4 月 27 日收盘价 报告摘要报告摘要 各航司航线网络概览：各航司航线网络概览：1）中国民航形成以三大航为主、民营航司为辅的竞争格局。）中国民航形成以三大航为主、民营航司为辅的竞争格局。2021 年底，客运及客货运航空公司约为 53 家，三大航 RPK 合计占比约为 56%。2）从平）从平均航距看：均航距看：2019 年，中国国航

4、（2028公里）最长，华夏航空（1150公里）最短。3）从时刻总量看从时刻总量看：2023 年夏秋航季国内时刻同比 2022 年下降 0.42%，同比 2019 年上涨28.54%,春秋航空同比 2019 年涨幅最高，达 75.4%。国内航线：国内航线：1）航线视角：头部航线班次多。全行业看，）航线视角：头部航线班次多。全行业看，2023 年夏秋航季，国内航线周计划总计 116612 班次，前 1000 大航线航班数占航班总量的 76.01%。分公司看，分公司看，中国国航前 20 大航线航班量占全行业的比例最高（26.67%），南方航空前 100-1000 大航线航班量占全行业的比例最高，中国

5、东航在一线城市互飞航线中航班量全行业最多，吉祥航空一线城市航班量占其总航班量的比例最高。2）时刻视角：）时刻视角：9-22 时航班量较为集中。时航班量较为集中。全行业看，全行业看，9-22 时时刻总量占全天的 77.82%。分公司看，。分公司看，中国国航、南方航空、华夏航空的高峰时段为 11-12 时，中国东航、海航控股、吉祥航空的高峰时段为 10-11 时，春秋航空的高峰时段为 16-17 时，南方航空整体时刻市占率最高。3）千万级机场时刻）千万级机场时刻占比高。全行业看占比高。全行业看，1000 万及以上旅客吞吐量机场数量仅为 41 个，但时刻占比合计达74.07%。分公司看，分公司看，除

6、华夏航空外，各航司内部千万级机场时刻占比均超 70%，南方航空为行业中千万级机场时刻占比最高的公司（23.92%）。国际航线：国际航线：1）航线视角：聚集于大城市。全行业看，）航线视角：聚集于大城市。全行业看，前 400 大航线航班数量占全行业航班数的比例为 83%，且一线城市始发（到达）航线数量占比 59%。分公司看，分公司看，中国国航在前 20 大航线及一线城市始发（到达）航线中的航班量占比最高。2）机场视角：）机场视角：千万级机场为主力市场。全行业看，千万级机场为主力市场。全行业看，4000 万及以上、1000-4000 万旅客吞吐量的机场国际航线始发（到达）时刻量分别占全行业的 66.