博硕科技-公司研究报告-国内功能性器件领先厂商产品应用横向扩张打开成长空间-230426（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司是国内功能性器件领先厂商，产品包含电子产品功能性器件、夹治具及自动化设备，下游可分为消费及汽车电子两大应用领域。公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。开成长空间。功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前主要客户包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、快捷达及赛尔美等。在消费电子下行周期内，富士康的北美大客户产品迭代快，市场竞争力强，产品销售额受影响较小。此外，公司也在积极开拓新客户及产品新应用方向。目前产品已应用于智能手机、智

2、能可穿戴设备、汽车电子、动力电池、智能安防及电子雾化器等领域。公司公司 I IPOPO 新建产能新建产能即将投产。即将投产。据公司 2022 年 11 月 9 日投资者关系活动记录表披露，公司成都工厂已具备生产能力，待项目认证完毕后投入生产。预计 2023-2025 年功能性器件板块分别实现营收 10.99/13.82/16.26 亿元，同比+37.0%/+25.8%/+17.7%。公司夹治具及自动化设备有望受益于富士康产线转移公司夹治具及自动化设备有望受益于富士康产线转移及自动化组及自动化组装和检测设备的出货装和检测设备的出货。受内地生产成本不断上升及富士康全球供应链战略影响，富士康计划将部

3、分产线转移至印度、东南亚等地。我们判断公司有望深度受益于这轮产能迁移，原因在于：公司具备富士康及北美大客户双重认证，自动化设备与功能性器件配套，富士康想要短时间更换自动化设备及夹治具的供应商可能性不大。此外，公司自动化组装及检测设备有望于 2023 年出货。预计2023-2025年 夹 治 具 及 自 动 化 设 备 板 块 收 入 规 模 达5.98/6.46/6.85 亿元，同比+64.4%/+7.9%/+6.1%。预计 2023-2025 年实现归母净利润 4.06/4.52/5.15 亿元，EPS 分别为 3.36/3.75/4.27 元，对应 PE 分别为 14.55/13.05/1

4、1.46 倍。我们给予公司 2024 年 16xPE 估值，目标市值 72.32 亿元，对应目标价格为 60.00 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。05010015020025030039.0046.0053.0060.0067.00220426人民币(元)成交金额(百万元)成交金额博硕科技沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、博硕科技：产品多元布局，助力业绩稳定增长.4 1.1 专业电子产品功能性器件厂商，下游覆盖消费电子及新能源车领域

5、.4 1.2 业绩快速增长，盈利能力稳中有升.6 1.3 研发稳步进行，助力公司产品+应用领域横向拓展.7 二、电子功能性器件：传统业务占位行业龙头客户，新业务有望带来二次成长.8 2.1 消费电子行业进入成熟期，功能性器件竞争激烈.8 2.2 产品进入全球消费电子产品代工龙头富士康，营收快速增长.12 2.3 新能源汽车景气度持续维持高位，助力公司产品持续放量.13 2.4 智能家居、智能安防打开公司未来成长空间.15 2.5 募资稳步产能建设，为快速成长打下坚实基础.15 三、智能自动化设备及夹治具：富士康产能迁移，带动配套设备增量需求.16 3.1 自动化设备及夹治具配套功能性器件出货.

6、16 3.2 富士康产线转移至印度、东南亚等地，带动设备新一轮采购周期.17 四、盈利预测与投资建议.18 4.1 盈利预测.18 4.2 投资建议及估值.18 五、风险提示.19 图表目录图表目录 图表 1：公司功能性器件产品形态及客户情况.4 图表 2：消费电子产业链各环节厂商.4 图表 3：公司主要产品及下游应用领域.5 图表 4：公司核心团队履历.5 图表 5：公司股权架构高度集中，实控人持股约 52.21%.6 图表 6：2017-2022 年营收 CAGR 高达 33.01%.6 图表 7：2017-2022 年归母净利润 CAGR 高达 35.00%.6 图表 8：功能性器件营收