广信股份-公司研究报告-公司业绩符合预期多项目稳步推进成长空间广阔-230427（20页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 公司业绩符合预期公司业绩符合预期，多项目稳步推进成长空间广阔多项目稳步推进成长空间广阔 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 4 月 24 日，公司发布 2022 年年报以及 2023 年 1 季报，公司 2022 年实现营业收入 90.62 亿元，同比+63.29%，实现归母净利润 23.16 亿元，同比+56.53%。2023 年 Q1 实现营收 19.26 亿元，同比-6.35%，环比-21.29%，实现归母净利润 5.21 亿元，同比-8.43%，环比+12.01%，业绩符合预期。产能落地叠加主营产品价格上升，

2、公司产能落地叠加主营产品价格上升，公司 2022 年业绩显著增长年业绩显著增长 公司 2022 年实现营业收入 90.62 亿元，同比+63.29%，实现归母净利润23.16 亿元，同比+56.53%。主要原因是：新增产能释放，产业链一体化的进一步完善带来的成本优势。报告期内，公司积极推进新项目建设进度，并完成了并购辽宁世星药化交割，全力落实产业链一体化战略。公司 20 万吨/年对（邻）硝基氯化苯第二条生产线（10 万吨/年）顺利投产，丰富了公司产品种类。主要产品在报告期内的均价和盈利均好于去年同期。分产品来看，根据中农立华数据，2022 年度，草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为

3、 6.4 万元/吨、4.8 万元/吨、4.6 万元/吨、4.6 万元/吨，同比分别增长 26%、19%、11%、9%。图表 1 公司主营产品价格（万元/吨）草甘膦 敌草隆 多菌灵 甲基硫菌灵 2021 年 5.1 4.0 4.2 4.2 2022 年 6.4 4.8 4.6 4.6 同比 26%19%11%9%资料来源：中农立华，华安证券研究所 离子膜烧碱项目投产贡献业绩，公司一季度业绩韧性十足离子膜烧碱项目投产贡献业绩，公司一季度业绩韧性十足 2023 年 Q1 实现营收 19.26 亿元，同比-6.35%，环比-21.29%，实现归母净利润 5.21 亿元，同比-8.43%，环比+12.0

4、1%，业绩符合预期。主要原因是：农药原药业务方面，2023 年年初至今，受海外高库存影响及宏观因素影响，农药原药价格和销量双双下滑，公司主要原药产品销量环比-20%，平均销售价格环比-12.4%。农药原药业务业绩承压大幅下滑农药中间体业务方面，2023 年 2 月，公司离子膜烧碱项目投产，在贡献了销量的同时也在一定程度上摊薄了价格。公司农药中间体产品销量环比 114.8%，平均销售价格环比-66.6%。图表 2 公司 2023 年 Q1 主营产品销量（吨）及同比环比 2022Q1 2022Q4 2023Q1 同比（%）环比（%）主要农药原药 16021 20061 16040 0.1%-20.

5、0%Table_StockNameRptType 广信股份（广信股份（603599）公司研究/公司深度 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2023-04-27 收盘价（元）29.34 近 12 个月最高/最低（元）42.50/25.58 总股本（百万股）650 流通股本（百万股）649 流通股比例（%）99.81 总市值（亿元）191 流通市值（亿元）190 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 相关报告相关报告 1.全年

6、业绩同比大幅增长，新产能逐步进入落地期 2023-01-08 2.Q3 业绩同比大幅增长，新产能打开成长空间 2022-11-01 3.农药+精细化工双轮驱动，上延下拓完善一体化布局 2022-10-31 -20%-1%18%36%55%4/227/2210/221/23广信股份沪深300Table_CompanyRptType1 广信股份（广信股份（603599）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/20 证券研究报告 主要农药中间体 42984 74632 160328 273.0%114.8%资料来源：公司公告，华安证券研究所 图表 3 公司 2023 年 Q1 主营产品平均销售价格（万元