【研报】房地产行业：国内公募REITs正式起航存量资产价值释放-20200505[33页].pdf

1、 请务请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业投投资资策策略略报报告告 证券研究报告证券研究报告 房地产房地产 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 2020E 2021E 评级 万科A 3.99 4.59 买入 保利地产 2.68 3.13 买入 金科股份 1.32 1.58 买入 蓝光发展 1.65 2.00 审慎增持 招商积余 0.58 0.76 审慎增持 相关报告相关报告 新房二手房周报： 核心城市成交环比整体平稳2020-04-26 新房二手房周报： 本周重点城市成交仍下降， 中央政治局会议重申房住不炒

2、 2020-04-19 3 月金融数据点评：居民信贷明显恢复，按揭利率有所下降2020-04-12 分析师： 阎常铭 S0190514110001 郭毅 S0190518010003 徐鸥鹭 S0190519080008 研究助理： 靳璐瑜 投资要点投资要点 REITs 是一种以发行收益凭证的方式汇集是一种以发行收益凭证的方式汇集投资者投资者资金， 由专门投资机构进行房资金， 由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。具备具备长期回报丰厚、债性股性兼顾、强制分红、免税长期回

3、报丰厚、债性股性兼顾、强制分红、免税的特点的特点。 相比于相比于国外国外成熟成熟完备完备的的 REITs 体系体系而言，而言， 我国我国 REITs 的的起步较晚起步较晚， 此次此次试点试点，标志着国内公募标志着国内公募 REITs 的的正式正式起航起航。目前我国境内仍没有真正意义上的公募型 REITs，截至 2019 年年底，类 REITs 产品累计发行了 68 只，累计发行金额为 1402.81 亿元。本次试点标志着公募 REITs 的正式起航，具有里程碑式的意义。试点的三大要点为：1）坚持权益导向；2）聚焦基础设施领域；3）以公募方式公开募集资金。坚持权益导向，即真正做到“真实出售、破产

4、隔离”；聚焦基础设施领域，主要包括仓储物流，收费公路、机场港口等交通设施，水电气热等市政设施， 产业园区等基础设施； 以公募方式公开募集资金是又一亮点，可扩大募集规模、增加流动性。 新政对地产的影响主要在新政对地产的影响主要在仓储仓储物流物流、 产业、 产业园区领域园区领域。 我国目前物流地产需求旺盛，但供应端严重不足，尤其是在高标仓储领域，权益型 REITs 会加快其规模发展。参考美国，得益于权益型 REITs 的推出，美国仓储物流规模得到快速发展。 我们认为我们认为，公募公募 REITs 的试点推行，的试点推行，以以下几下几类地产类地产标的标的将受益将受益或是潜在或是潜在受益受益标的标的：

5、 第一类：持有物流地产的房企，如：万科 A、南山控股、东百集团等； 第二类：产业园区相关房企，如：华夏幸福、招商蛇口、中新集团等； 第三类：业务范围包括基础设施建设的房企，如：中南建设、绿地控股等； 第四类：具备商业地产盘活、运营能力或持有优质商业地产的企业，如：光大嘉宝、世联行、金融街、新城控股等 投资投资建议建议：此次试点，标志着国内公募 REITs 的正式起航，具有里程碑式的意义。 对地产领域影响主要在仓储物流、 产业园区领域。 推荐万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、招商积余、蓝光发展、光大嘉宝等，相关受益标的华夏幸福、金融街、绿地控股、世联行。 风险提示风险提示：REITs 推行

6、进度不及预期推行进度不及预期，税收问题难以解决税收问题难以解决。 title 国内公募国内公募 REITs 正式正式起航，起航，存量资产存量资产价值释放价值释放 2020 年年 05 月月 05 日日 请请务必阅读正文之后的务必阅读正文之后的信息披露和重要声信息披露和重要声明明 - 2 - 行业投资策略报告行业投资策略报告 目目 录录 1、什么是 REITs? . - 4 - 1.1 REITs 的主要类别 . - 4 - 1.2 REITs 的投资特性 . - 5 - 2. 国内 REITs 的发展情况 . - 8 - 2.1 国内 REITs 政策加速推进 . - 8 - 2.2 国内 R