交通运输行业专题报告：中特估国企改革乘风破浪-230425（34页）.pdf

1、证券研究报告2023年4月25日行业：交通运输增持（维持）中特估：国企改革，乘风破浪交通运输行业专题报告分析师：花小伟SAC编号：S08705221200012主要观点航空机场板块：出行需求复苏趋势确立航空机场板块：出行需求复苏趋势确立，随着国际航班复航随着国际航班复航，三大航有望释放利润弹性三大航有望释放利润弹性2023年航空和机场市场回暖趋势确立，且航空市场供需有望进一步改善。此外，俄乌冲突后，中国航司较欧美航司在国际市场更有成本优势，随着国际出行需求修复，三大航有望加速释放利润弹性。铁路公路港口：央企具备天然的资源优势铁路公路港口：央企具备天然的资源优势，覆盖核心路段及港口；分红稳定且目

2、前覆盖核心路段及港口；分红稳定且目前PB倍数低倍数低铁路公司主要有由央企控股，分红稳定且股息率较高，在“中特估”主题概念下，有望向上重塑估值体系。航运：未来三年油运景气度确定性高航运：未来三年油运景气度确定性高，供需剪刀差或将推动运价创新高供需剪刀差或将推动运价创新高全球贸易格局的改变、环保新规的制约、以及船厂短期产能不足均推动油运行业供需结构改善，未来三年行业有望持续保持景气度；集运运价大幅回落，新兴市场出口量大幅增长，运价底部有望形成支撑。未来十二个月内未来十二个月内，维持维持交通运输交通运输行业行业“增持增持”评级评级。主线一：主线一：建议关注疫情后需求复苏确定性高以及具备弹性的国企航司

3、和枢纽机场，中国国航中国国航、上海机场上海机场、白云机场白云机场。主线主线二二：建议关注行业景气度上行以及持续推进股权激励的航运企业，中远海能中远海能、中远海控中远海控。主线三：主线三：建议关注分红稳定、股息率较高且目前PB较低的的铁路公路公司，大秦铁路大秦铁路、招商公路招商公路、京沪高铁京沪高铁。风险提示：风险提示：宏观经济复苏不及预期；旅客出行需求不及预期；国际航线修复不及预期；国企改革进度不及预期；国际地缘冲突加剧。VYhVkZPWiWgVpMtQoMbR9R6MtRrRoMtQeRrRrNkPsQoQ9PrRxOvPmRqRxNpMnP3“中特估”相关核心标的表表1 1“中特估”相关核

4、心标的“中特估”相关核心标的20212021-20242024年核心经营数据及指标（单位：亿元、元、倍）（截至年核心经营数据及指标（单位：亿元、元、倍）（截至20232023年年4 4月月2020日）日）资料来源：资料来源：iFinDiFinD，上海证券研究所，上海证券研究所注：盈利预测来自注：盈利预测来自iFinDiFinD机构一致预期；上海机场、大秦铁路、京沪高铁机构一致预期；上海机场、大秦铁路、京沪高铁20222022年为年为iFinDiFinD预测数据预测数据20212021202220222023E2023E2024E2024E月涨幅月涨幅营收营收归母净归母净利润利润EPSEPS摊摊

5、薄薄PEPEPBPB营收营收归母净归母净利润利润EPSEPS摊摊薄薄PEPEPBPB营收营收归母净归母净利润利润EPSEPS摊摊薄薄PEPEPBPB营收营收归母净归母净利润利润EPSEPS摊摊薄薄PEPEPBPB中国国航1.5%745.3-166.4-1.15-7.972.16529.0-386.2-2.66-3.996.531320.034.60.2150.545.291686.4 163.41.0210.633.67南方航空-0.8%1016.4-121.0-0.71-9.541.71870.6-326.8-1.80-4.212.611570.434.90.1940.552.931914.

6、0 132.50.7310.682.31中国东航3.1%671.3-122.1-0.65-7.971.69461.1-373.9-1.68-2.792.941186.724.40.1149.43.181494.1 126.60.579.282.33上海机场-1.6%37.3-17.1-0.89-52.583.2755.1-25.2-1.05-52.493.79121.820.70.8365.863.59156.947.61.9128.673.25白云机场-0.1%51.8-4.1-0.17-70.331.5639.7-10.7-0.45-33.162.0569.65.80.2563.052.0