充电桩行业深度报告：柳暗花明又一村充电桩迎黄金期-230424（67页）.pdf

1、充电桩：柳暗花明又一村，充电桩迎黄金期充电桩：柳暗花明又一村，充电桩迎黄金期证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告发布日期：2023年4月24日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：许琳分析师：许琳010-85159272SAC 执证编号：S1440522110001分析师：朱玥分析师：朱玥010-85159272SAC 执证编号：S1440521100008 摘要2核心观点：2021-2022年为国内电动

2、车销量增速最高的两年，而充电桩作为电动车后市场中的重要配套设施，将略晚于电动车迎来增速最高阶段，预计2023年将是充电桩销量高增之年，预计2022、25年全球公用充电桩增量达88、300.8万个，复合增速51%。高压快充+大电流水冷技术带动充电模块、充电枪/线等核心零部件价值量上升。本报告亮点：详细梳理中美欧三个地区充电桩运营模式和市场结构；详细测算中美欧三个地区充电桩保有量和新增销量，并对2023-2025年充电桩市场规模进行预测；详细拆分充电桩成本结构，量化各个环节市场空间。具体观点：量：电动车销量高增，充电桩后市场建设提速。2020-2022年国内新能源车销量132、351、688万辆，

3、同比增速10%、165%、97%，预计2023年销量950万辆，同比+39%，2021-2022年为国内电动车销量增速最高的两年，而充电桩作为电动车后市场中的重要配套设施，将略晚于电动车迎来增速最高阶段，预计2023年将是充电桩销量高增之年。国内来看，我们预计2022、25年充电桩（公桩+随车配建私桩）新增量分别为259.2、789.9万个，复合增速达45%，高于电动车的27%，其中公桩新增65、222.8万个，复合增速51%；私用桩（随车配建）新增194.2、590.4万个，复合增速45%；全球来看，预计2022、25年公用充电桩增量达88、300.8万个，复合增速51%，其中美国增速更快，

4、达115%。利：高压快充+大电流水冷技术带动价值量上升。当前电车补能效率与燃油车仍存差距，催生大功率快充需求，驱动：1）高电压充电，带动充电枪等核心零件耐压等级提升；2）大电流充电，但产热增加影响充电桩寿命，充电线液冷技术替代传统风冷成为最佳解决方案。新技术应用驱动充电枪和充电线环节价值量增长。投资建议：我们认为充电桩行业的投资逻辑有3个：价值量最高且新技术渗透下价值量上行的环节：充电桩中充电模块与充电枪/线价值量最高，分别占比40%、20%。预计2022、25年国内充电桩市场（公+私）中充电模块市场空间74.9、326亿元，充电枪/线55.1、219.3亿元；预计海外公桩市场中充电模块14.

5、3、87.9亿元，充电枪+线达11.6、61.6亿元；叠加高压快充和液冷技术进一步提升价值量，建议关注盛弘股份、通合科技、沃尔核材、永贵电器。享高毛利率的出海企业：海外同规格充电模块和充电桩价格显著高于国内，毛利率较国内高10-20pct，海外业务占比提升能够大幅优化盈利能力，建议关注盛弘股份、道通科技、炬华科技。掌握充电模块技术的一体化整桩企业：充电桩整桩环节当前受制于规模和议价能力，整体盈利较弱，但中长期看好规模效应提升后一体化降本，掌握充电模块核心技术的整桩企业将具备更强的议价能力，建议关注特锐德、绿能慧充、万马股份。FZcZiXmU8WmVqZtWqZ8OdNaQsQpPtRsRjMq

6、QrNiNmOrM9PmNoOxNpPtMNZnQnP目录31、充电桩分类：以直流/交流为标准分为快充/慢充，对应不同应用场景 图：直流充电桩与交流充电桩的分类及参数图：交流充电桩原理图图：直流充电桩原理图数据来源：中国充电联盟，中信建投数据来源：中国充电联盟，中信建投数据来源：中国充电联盟，中信建投中国分类：快、慢充技术并行，满足不同使用场景4根据电流输出方式，充电桩分为交流充电桩（俗称“慢充”）和直流充电桩（俗称“快充”）。交流充电桩：在充电过程中起控制电流的作用，输出的交流电接入电动车后，通过电动车上的OBC变为直流电，进而实现对动力电池的充电过程。输出功率为7kW，充电时间约5-8小时