联合评级：2019年下半年我国乘用车行业信用风险展望(10页).pdf

1、2019 年下半年年下半年我国我国乘用车乘用车行业行业信用风险信用风险展望展望 联合评级汽车行业组联合评级汽车行业组 一、行业现状 2018 年年下半年下半年以来，以来，我国我国乘用车销量增速持续乘用车销量增速持续下降下降，市场行情低迷，市场行情低迷；按车型来看，轿按车型来看，轿 车、车、MPV、SUV 和交叉型乘用车市场份额基本保持稳定和交叉型乘用车市场份额基本保持稳定；从新能源乘用车来看，虽然销量从新能源乘用车来看，虽然销量 增速下增速下降降但仍保持高速增长。但仍保持高速增长。 2018 年下半年以来，受中美贸易战、宏观经济下行、小排量汽车购置税减免政策退出 等多方面因素影响， 我国乘用车

2、产销量出现负增长， 市场行情低迷。 根据中汽协的数据， 2018 年 10 月，我国乘用车销量开始出现负增长，2018 年全年我国乘用车产销量分别为 2,352.94 万辆和 2,370.98 万辆，分别较上年下降 5.15%和 4.08%。2019 年上半年，我国乘用车市场景 气度持续下行，产销量分别为 997.79 万辆和 1,012.65 万辆，分别较上年同期下降 15.82%和 14.00%，而上年同期的产销量增速分别为 3.23%和 4.64%。 图 1 近年来我国乘用车产销情况（单位：万辆、%） 资料来源：中国汽车工业协会、联合评级整理 分车型来看，2018 年和 2019 年上半

3、年，轿车、MPV、SUV 和交叉型车用车市场份额基 本保持稳定， 轿车和 SUV 仍占据了大部分的市场份额， 占比分别为 49%和 42%。 同时， 2018 年以来，不同车型的销量均呈下降趋势，降幅最快的是 SUV，销量增速由 2017 年的 13.32% 下降至 2018 年的-2.52%， 2019 年上半年又进一步降至-13.37%； 轿车次之， 销量增速由 2017 年的-2.48%降至 2018 年的-2.70%，2019 年上半年降至-12.86%；占比较低的 MPV 和交叉型 自 2017 年以来增速一直为负。 图 2 2018 年以来乘用车细分市场销量增速情况（单位：%） 资

4、料来源：中国汽车工业协会、联合评级整理 从新能源乘用车来看，2018 年，我国新能源乘用车销量较上年同期增长 61.7%； 2019 年上半年，我国新能源乘用车较上年同期增长 58.55%（上年同期增速为 116.46%） ，增速有 所下降，但仍显著高于乘用车销量增速，保持高速增长趋势。 图 3 汽油汽车和新能源乘用车销量情况（单位：万辆、%） 资料来源：中国汽车工业信息网、联合评级整理 二、行业政策 2018 年以来，年以来，我国我国针对针对促进促进汽车汽车产业发展、加快燃油车优胜劣汰、扶持新能源汽车技产业发展、加快燃油车优胜劣汰、扶持新能源汽车技 术化和规模化发展等方面术化和规模化发展等方

5、面密集出台密集出台了一了一系列政策。系列政策。 供给方面， 2018 年 1 月， 我国对 1.6L 以下排量燃油车恢复按照 10%的税率征收购置税； 同时，出台免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，对新能源汽车免征购置税政策延续 三年。2019 年 3 月，十三届全国人大二次会议决定实施更大规模的减税，要将制造业等行 业现行 16%的增值税税率降至 13%，此举将显著增加汽车制造企业毛利，以弥补其成本不 断上涨的影响；减税政策的具体时间表还未出台，未来对车企的影响仍需进一步观望。整体 看，购置税优惠是从终端进行补贴，目的是刺激“量”；降增值税税率，则是从源头施惠， 目的是保证“质”。 需求方面

6、，2019 年 6 月，发改委、生态环境部和商务部联合发布了推动重点消费品 更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年）的消费促进政策，严禁各地出台新 的汽车限购规定，要求由限制购买转为引导使用，不得对新能源汽车实行限行、限购，大力 推动新能源汽车消费使用。在此政策引导下，部分城市限购政策出现松动，广州和深圳增加 了车牌指标，广西部分地区开展补贴汽车下乡活动。 产业结构调整方面，2018 年 7 月，国家发改委出台了汽车产业投资管理规定（征求 意见稿），主要着眼于优化燃油汽车整车项目布局，大力推广新能源汽车的应用，抑制地 方汽车产业盲目投资热潮， 严格控制新增传统燃油汽车产能，