福晶科技-公司研究报告-全球非线性光学晶体龙头超精密光学应用打开增长潜力-230419（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Main Table_Title 评级：买入（首次）评级：买入（首次）市场价格：市场价格：3131 元元 分析师：分析师：王芳王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 分析师：杨旭分析师：杨旭 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001 Email： 研究助理：张琼研究助理：张琼 Email： S0740122030020 Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)428 流通股本(百万股)426 市价(元)31.00 市值(百万元)13,253 流

2、通市值(百万元)13,193 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 1【中泰电子】茂莱光学深度报告：工业级精密光学稀缺标的，下游领域多点开花 2【中泰电子】光刻机行业深度：从0 到 1，星辰大海 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）546 689 768 973 1,207 增长率 yoy%9%26%11.6%26.6%24.1%净利润（百万元）144 191 218 267 325 增长率 yoy%7

3、%33%13.8%22.6%21.9%每股收益（元）0.34 0.45 0.51 0.62 0.76 每股现金流量 0.36 0.36 1.03 1.08 0.70 净资产收益率 13%15%16%17%18%P/E 92.2 69.3 60.9 49.6 40.7 P/B 12.4 10.9 9.8 8.6 7.5 备注：以 2023 年 4 月 19 日收盘价计算 投资要点投资要点 全球非线性光学晶体全球非线性光学晶体龙头龙头，LBO、BBO 晶体全球市占率第一。晶体全球市占率第一。公司前身为福建物构所于 1990 年成立的福建晶体技术开发公司，历经三十余年发展，已形成“材料元件组件器件”

4、的全产业链布局，目前主要产品涵盖晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大类，主要应用于固体激光器、光纤激光器等激光器系统的关键元器件，部分精密光学元件应用于光通讯、AR、激光雷达、半导体设备和科研等领域。得益于物构所的技术加持，公司已成长为全球规模最大的 LBO、BBO 晶体及其元器件的生产企业，市占率全球第一。公司与全球头部的激光器和光通信厂商合作，营收、利润持续增长，且因为产品技术含量高，综合毛利率维持 50%以上。2022 年，公司实现营收 7.7 亿元，同比+11.6%；归母净利润 2.2 亿元，同比+14.1%。1H22 激光光学元 器 件、非 线 性 光 学 晶 体、激 光 器 件、

5、激 光 晶 体 的 毛 利 率 分 别 达 到46%/76%/28%/74%。激光器激光器市场持续增长，市场持续增长，与全球头部厂商合作与全球头部厂商合作。激光器是激光设备最核心部件，其性能决定激光设备输出光束的质量和功率，其中光纤激光器的应用占比超过 50%。随着激光器在高端制造领域的应用日益广泛，激光器的需求持续增长，2021 年全球激光设备市场规模约为 210 亿美元，预计 2023 年将达到 267 亿美元，2021-2023 年CAGR 约为 12.7%；2021 年我国激光器市场规模达到 888 亿元，预计 2023 年规模将达 1210 亿元，2021-2023 年 CAGR 为

6、 16.7%。在激光器领域，公司可提供非线性光学晶体、激光晶体等多类晶体材料，磁光器件、声光器件、电光器件等多类激光器件，以及非球面透镜、球面透镜、窗口片、棱镜、波片、光栅等多类精密光学元件，产品系列持续丰富，客户涵盖国内外头部厂商，包括相干、光谱物理、通快、IPG、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等。AIGC 驱动光通信长期增长驱动光通信长期增长，受益受益国产替代国产替代持续推进持续推进。光模块为光通讯设备的重要组成部分，而光器件为光模块的核心部件。大数据、云计算、AIGC 等应用领域的大力发展，将推动光模块的需求持续增长，预计 2026 年全球光模块市场规