石化装备行业深度报告：“降油增化”、“新材料”趋势拉动需求千亿市场重焕生机-230420（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械机械 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：石康 S1220517040001 郭亚男 S0190522120004 assAuthor 投资要点投资要点 summary 炼油化工设备包括静置设备、机械设备、工艺管道以及自控仪表等，下游主要覆盖炼油和化工两大行业。2010 年至今共出现三次

2、炼化企业加大资年至今共出现三次炼化企业加大资本开支的时期：本开支的时期：1）2010-2012 年：炼化领域资本开支与油价息息相关；2）2017-2020 年：民营大炼化时代开启，炼化领域资本开支与油价相关性逐渐减弱；3）2020 年至今：炼油行业资本开支下滑，炼化、化工行业资本开支持续增长。通过复盘，我们发现，2017 年之前油价与炼化领域资本开年之前油价与炼化领域资本开支相关性较强支相关性较强；2017 年年之之后后，受受益于炼化一体化益于炼化一体化、降油增化、降油增化等等政策方向政策方向的的推动，炼化领域资本开支持续保持增长，与油价的相关性有所降低。推动，炼化领域资本开支持续保持增长，与

3、油价的相关性有所降低。“减油增化”、“新材料”产业趋势带动炼化资本开支上行“减油增化”、“新材料”产业趋势带动炼化资本开支上行。1）碳达峰指碳达峰指标迫近，龙头企业加快石油炼化产能布局标迫近，龙头企业加快石油炼化产能布局。碳达峰目标明确提出，到 2025年，国内原油一次加工能力应控制在 10 亿吨以内，“十五五”期间新增炼油审批产能趋严，龙头企业加快“十四五”期间大炼化项目的布局，明确2023 年及以后有 1 亿吨/年左右的大炼化产能在建或规划中；2）基础化工）基础化工品供需结构错配，石化行业出现“降油增化”浪潮。品供需结构错配，石化行业出现“降油增化”浪潮。我国石化行业炼化一体化程度偏低，产

4、品结构失衡，新能源趋势下成品油产能过剩，但基础化工原料保障能力不足。因此，在国家政策的推动下，“炼化一体，降油增化”成炼厂主流趋势，推动炼化产业链持续延伸，乙烯、丙烯、芳烃等化工品均呈现旺盛需求；3）下游需求高景气及政策利好推动各类新材料蓬）下游需求高景气及政策利好推动各类新材料蓬勃发展。勃发展。近年来国家出台政策强力推动新材料市场不断发展，2021 年新材料产业总产值达 6.4 万亿元，2012-2021 年年均复合增长率达 23%，预计2025 年我国新材料产业总产值有望达 10 万亿元。当前新材料下游市场应用广泛，各个下游需求均维持高景气，各大石油炼化企业在锂电隔膜、光伏 EVA、工程塑

5、料、可降解塑料等新材料均加速布局。石化装备整体市场规模测算：石化装备整体市场规模测算：2026 年前年均市场规模千亿以上年前年均市场规模千亿以上。以乙烯装置市场空间对石化设备行业整体市场空间进行倒推，每万吨乙烯装置对应投资额为 0.2 亿元，2022-2026 年我国乙烯平均每年新增产能约为 560万吨，对应每年乙烯装置市场规模 112 亿元，总设备投资额约为乙烯设备投资额的 12 倍，则可测算出 2022-2026 年我国石化装备年均市场规模达1344 亿元。投资建议投资建议：近年来炼化领域资本开支持续增长，去年受制于疫情扰动，较多新审批项目开工放缓，预计今年相关资本开支强度有望维持，新能源

6、新材料等新兴行业快速发展，带来行业不断扩容，国内炼化设备企业技术有望持续受益。建议关注：建议关注：卓然股份、华荣股份、博实股份、锡装股份、川仪股份、纽威股份、中密控股等。风险提示：风险提示：炼化项目投产不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原油价炼化项目投产不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原油价格波动的风险；原材料价格波动的风险格波动的风险；原材料价格波动的风险。title 石化装备行业深度报告：石化装备行业深度报告：“降油增化降油增化”、“新材料”“新材料”趋势拉动需求，千亿市场重焕生机趋势拉动需求，千亿市场重焕生机 createTime1 2023 年年 4 月月 20 日日 请务必阅读