煤炭行业专题报告：助力复苏煤炭行业进入新周期-230418（16页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2023 年 04 月 18 日 煤炭专题报告煤炭专题报告 助力复苏，助力复苏，煤炭煤炭行业进入新周期行业进入新周期 煤炭需求煤炭需求增长乏力增长乏力，下游主要产品价格未及往期，下游主要产品价格未及往期。2022 年，我国煤炭消费量 43.2 亿吨，同比增长 1.17%，增速较 2021 年下降 4.26%。就下游主要产品来看，2022 年我国煤电发电量为 5.07 万亿千瓦时，同比增长 0.7%。建材和钢铁行业受地产行业影响，2022 年水泥产量为 21 亿吨，同比减少10%，今年 3 月水泥价格指数为 141 点

2、，为近 4 年最低。2022 年钢材产量为 13.4 亿吨，同比增长 0.3%，今年 3月钢材综合价格指数为 119 点，同比下降 14%。煤化工行业，煤单醇制法甲醇产量为 5744 万吨，同比减少0.8%。3 月甲醇价格为 2512 元/吨，同比下降 13%，环比下降 0.8%，价格回暖迹象尚不明显。煤炭供给稳步增长，进口煤量增长明显煤炭供给稳步增长，进口煤量增长明显。生产方面：2022 年，我国煤炭生产量为 45 亿吨，同比增长 10.4%，目前我国煤炭工业企业产能利用率维持在 75%。2022 年，新批煤矿产能为 3550 万吨/年，较 2021 年增长 1390 万吨/年，煤矿的建设周

3、期一般在 4-5 年，我们认为煤炭产能达峰预计在 2025-2026 年。2018-2022 年，我国动力煤产量和消费量持续增长，但我们测算在剔除发电煤耗影响后，2022 年动力煤热值同比下降 4.49%。晋蒙陕三省煤炭产量占比超 70%，煤炭外运量占全国比重近 50%，三省 GDP 增长一定程度上较为依赖煤炭开采工业，有能力并有意愿控制煤炭供应来影响煤价。进口方面：2022 年，我国进口煤炭为 2.93 亿吨，主要以印尼煤为主，今年2 月逐渐恢复澳煤进口，对澳煤进口量或会持续增长并维持高位。3 月国常会提出，今年年底前继续对煤炭进口实行零税率，对煤炭进口继续利好。短期来看，短期来看，库存增长

4、，火力发电行业进入淡季库存增长，火力发电行业进入淡季。港口端：今年 3 月，北方港口煤炭库存合计为 2578 万吨，环比增长 4.4%，今年以来增长 17.4%，库存增长趋势加快。煤价方面，3 月秦皇岛 5500 大卡动力煤为 1075 元/吨，今年以来下降 8.5%。电厂端：2 月煤电发电量约为 3927 亿千瓦时，环比下降 9.68%。3-4 月火力发电厂开始进入垒库阶段，其在一定程度上支撑了节后的煤价。但我们认为，如果下游电厂普遍预计煤价会跌，就不会进行垒库的行为。风险提示：风险提示：国际局势和地缘政治恶化、国内宏观经济恢复超预期、国外经济衰退、统计口径不一致等 中性中性（维持维持评级评

5、级）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 汪毅汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱： 联系人联系人 杨帆杨帆 执业证书编号：S1070122070039 邮箱： 相关研究相关研究 1、能源压舱石作用凸显 大盘稳定器效果初现煤炭行业 2022年第三季度策略会分享2022-09-07 -16%-11%-6%0%5%10%15%20%2022-042022-082022-122023-04煤炭沪深300行业专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.我国煤炭消费量增长乏力，供给稳定增长.4 1.1 我国煤炭消费增速放缓，下游行业盈利

6、水平下降.4 1.2 我国煤炭供给量充足.5 2.下游需求增长有限，价格同比下降.6 2.1 煤电发电量年增速放缓.6 2.2 建材行业和钢铁行业受地产行业影响，需求恢复低于预期.6 2.2.1 建材行业.6 2.2.2 钢铁行业.8 2.3 煤化工需求尚在修复，价格回暖仍待观察.9 3.煤炭供给稳步增长，产能利用率较高.10 3.1 新批煤矿产能增长，产能利用率较高.10 3.2 动力煤实际热值下降.10 3.3 澳煤进口量渐宽，港口煤价存在价差.11 3.4 晋蒙陕是最主要的煤炭产区，经济增长依赖煤炭生产.12 4.库存增长，火力发电行业季节性转淡.13 4.1 港口库存水平较高，港口煤价