1、红利投资的立体式布局：广发红利ETF投资价值分析红利资产当下配置价值分析：2立体式红利组合指数投资价值分析3广发基金红利ETF立体式布局投资价值分析.134风险提示.151红利资产配置价值分析1.1市场避险情绪升温近年来全球地缘政治的不确定性，导致资源品供应端频繁受到冲击，市场避险情绪升温，红利类资产配置价值明显提升。近期在中东地区冲突的影响下，国际原油价格快速上升，在地缘风险升温推动布伦特油价自82美元持续上行至95美元的过程中，石油石化板块收益集中兑现于3月初，指数在3月23日随油价同步大幅上涨，资金扎堆入场推升短期超额收益。同时能源价格上行，推动煤炭、石化等资源类企业盈利改善和分红预期提

2、升。(divcenter)图1：国际原油价格（美元/桶）(/divcenter)MiroFish通过推演认为在石油影响中石油石化、煤炭、交通运输或将显著受益。根据报告MiroFish实测：多智能体宏观与行业趋势推演中的MiroFish模型，通过构建高保真平行数字世界实现宏观与行业趋势推演，输入包含美伊冲突与原油市场的材料总结的“种子文件”，最终生成预测报告，将A股行业根据受到石油上涨影响程度划分为显著受益、温和受益、中性、温和受损、显著受损五类。石油石化：受油价直接驱动，三桶油内部存在显著分化，中海油作为纯上游企业，弹性最大；煤炭：受益于能源替代效应；交运：航运受益于运费飙升和绕行增加的运输需

3、求。美联储降息预期减弱下红利或更优。自2016年外资大量流入A股开始，美债利率对A股红利/成长相对强弱产生显著影响，逻辑上来说，红利资产现金流分布较为平均，久期较短，而成长资产现金流分布近小远大，久期较长，对资金成本的敏感性上来说后者更甚，因而美债利率会对两者的定价造成一定的影响。从过去规律来看，拐点上美债利率领先红利/成长相对收益，大约领先3-6个月不等。在当前美联储降息预期减弱的情况下，美债利率下行趋势可能会出现逆转，红利资产相对成长风格的配置优势或将提升。1.2低利率环境下的长期配置首选对比而言，当前股息率已经显著高于银行理财。近年来无风险收益率（如国债收益率、银行理财预期收益）持续下降

4、，大行1年期存款挂牌利率已降至1%以下，银行理财年化多数已在2%-3%之间；理财打破刚兑、净值化管理之后，部分理财产品波动性上升，不再具备“稳收不赔”的属性，吸引力下降。当前中证红利指数股息率约为4.6%，显著高于银行理财。对养老金、保险资金、家庭资产配置中的稳健型资金而言，红利资产既提供了可预期的现金回报，又能在权益资产中兼顾一定的流动性与增值空间，逐渐演化为一种“类固收”属性的优质选择。在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红使得红利资产的分子端更具有确定性，红利资产是当下对冲经济不确定性的优选标的。截至2026年3月底，A股净利润TTM同比增速的中位数为-4.6%，景气度仍处在磨底过程中，

5、上市公司整体盈利具有一定的不确定性。广发红利组合相关指数当前股息率在3.93%-6.51%之间，基本处于较高分红水平。当前AH红利指数中，A股的智选高股息与港股的中证国新港股通央企红利指数分别以约6.56%与约5.73%的股息率居首，且大幅领先于其他主流指数。在当前有ETF跟踪的红利指数中，A股红利指数主流水平约4.5%，而港股红利指数平均约5.25%。A股红利指数中，中证智选高股息策略指数（932305.CSI）聚焦于上市公司当期披露的现金分红预案，每年5月调仓，能够较快纳入高分红的潜力个股。港股红利指数中，中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）聚焦于港股通范围内分红稳定且股息率

6、较高的代表性国资央企，成分股集中于“三桶油”与三大基础电信运营商等能源通信龙头，具备较强的盈利能力和分红稳定性。2立体式红利组合指数投资价值分析2.1历史表现：更高的股息率红利组合涉及到的指数有：中证智选高股息指数、中证红利指数、港股通红利指数、800现金流指数及央企红利指数。全面覆盖A股及港股通核心市场高股息资产，以反映全市场高股息策略的整体收益情况与配置价值。从历史收益来看，组合中五个指数长期收益表现稳健。发布以来红利组合涉及到的指数年化收益达19.07%、6.22%、23.44%、19.80%和12.22%，相对于上证红利等同类指数表现出明显的配置价值，且长期保持较低波动率。(divce