电子行业深度报告：大模型增加存储需求行业景气底部反暖-230417（21页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业 行业研究|深度报告 AI 大模型发展迅速，算力基础建设有望带动存储器需求进一步提升。大模型发展迅速，算力基础建设有望带动存储器需求进一步提升。OpenAI 引领了大模型趋势，AI 模型参数量发展到上亿级甚至百万亿的规模，复杂程度指数上升，需要强大的算力支撑其计算，对存储需求量也将大幅提升，据美光数据，一台人工智能服务器 DRAM 使用量是普通服务器的 8 倍，NAND 是普通服务器的 3 倍，其预计存储芯片行业的市场规模将在 2025 年创下历

2、史新高。此外，DDR 内存用量的增加也将提升对内存接口缓存芯片的需求，叠加 DDR内存从 DDR4向 DDR5升级的确定性，DDR 内存接口缓存芯片市场也迎来高增长。存储厂商业绩见底存储厂商业绩见底，即将迎来即将迎来回暖回暖行情。行情。存储板块具有一定的周期属性，从 22 年中开始下行，全球存储主要厂商库存处于高水位，截至 22 年第四季，三星整体库存资产高达约 2724.84 亿元，创下历史新高纪录，远高于 2021 年同期的 2161 亿元。SK海力士也面临同样困境，整体公司库存资产在2022年第四季窜升75%，至约820亿元。根据 TrendForce 预计，预估 DRAM 23Q2 环

3、比跌幅会收敛至 1015%。此外，NAND Flash 23Q2 环比跌幅会收敛至 510%，有机会于 23Q4 止跌。存储供给格局持续改善，供给增速远不及需求增速。存储供给格局持续改善，供给增速远不及需求增速。据 TrendForce 预测，从供给端看，2023 年，DRAM 增速为-0.3%，NAND 增速为 1.3%。从需求端看，2023 年，服务器 DRAM 位元增速 13.6%，手机 DRAM 位元增速 6.5%，笔记本 DRAM 位元增速-3.0%，DRAM 总需求位元增速为 7.18%；服务器 NAND 位元增速 26.0%，手机 NAND 位元增速 20.3%，笔记本 NAND

4、 位元增速-2.6%，NAND 总需求位元增速为 9.6%。考虑到供需格局改善叠加存储周期情况，以及服务器未来拉动需求预期，我们建议关注存储 IC 设计公司、存储模组公司、相关封测公司澜起科技(688008，买入)、北京君正(300223，买入)、东芯股份(688110，未评级)、聚辰股份(688123，未评级)、恒烁股份(688416，未评级)、普冉股份(688766，未评级)、兆易创新(603986，买入)、太极实业(600667，未评级)、德明利(001309，未评级)、朗科科技(300042，未评级)、江波龙(301308，未评级)、深科技(000021，未评级)。风险提示风险提示 存

5、储下游复苏不及预期、价格上涨不及预期、服务器需求拉动不及预期、供给端超预期释放。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2023 年 04 月 17 日 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭 执业证书编号：S0860522090002 杨宇轩 韩潇锐 张释文 薛宏伟 AI 系列报告之 PCB：AI 算力需求增长，服务器 PCB 厂商受益 2023-04-07 算力需求提升，光芯片正扬帆 2023-03-26 荷兰光刻机禁运细则落地，看好半导体设备国产化加速 2023-03

6、-13 大模型增加存储需求，行业景气底部反暖 看好（维持）电子行业深度报告 大模型增加存储需求，行业景气底部反暖 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1.存储分类、下游应用和市场规模.5 1.1 存储芯片分类繁多，以 DRAM 和 NAND 为主.5 1.2 存储模组形式多样，下游应用领域广泛.6 1.3 存储市场呈成长趋势，国内存储市场发展迅速.7 2.IC 设计公司承接利基市场，模组公司深入下游应用.9 2.1 IC 设计公司承接利基市场.9 2.1.1 兆易创新，NOR F