长沙银行-公司研究报告-潇湘旗手区域强者-230417（47页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公司司 研研 究究 深深度度 研研究究 报报告告 证券研究报告证券研究报告 银行银行 增持增持 （维持维持 ）市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2023/4/14 收盘价（元）7.75 总股本（百万股）4,022 流通股本（百万股）2,068 净资产（百万元）54,252 总资产（百万元）904,733 每股净资产（元）13.49 来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 分析师：分析师：陈绍兴 SAC：S0190517070003 王尘 SAC:S0190520060001 曹欣童 SAC：S01

2、90522060001 投资要点投资要点 长沙银行长沙银行扎根湖扎根湖湘湘，深耕长沙本土并深耕长沙本土并渗透渗透湖南湖南全省全省，零售转型零售转型持续深化、持续深化、县域金县域金融融全面推进全面推进，对公政务金融优势对公政务金融优势突出突出，与区域经济同频共振与区域经济同频共振。盈利。盈利稳健稳健，不良不良逐步逐步出清出清，拨备水平稳步提升，拨备水平稳步提升，预计随着疫后，预计随着疫后经济经济复苏复苏，公司业绩，公司业绩释放潜力可期释放潜力可期。扎根扎根湖南本土湖南本土：着眼着眼湖南湖南特色生态，与区域发展同频共振特色生态，与区域发展同频共振。深耕长沙本土并进一步下沉至湖南其他地市，目前已经实

3、现湖南省全覆盖，存贷省占率分别达 9.2%和6.1%，与国有大行比肩。作为中西部地区领头羊，湖南省资源集中在长沙市区，省内其他地市潜力大，“强省会”战略和“三高四新”战略为公司金融带来广阔空间，居民消费活力旺盛、人口持续流入以及低房价效应，为零售业务发展提供沃土。零售金融零售金融：消费潜力消费潜力+下沉县域下沉县域，零售，零售转型转型全面全面加速加速。零售业务作为整体经营的压舱石与稳定器，2022H1零售贷款占比为40%，位居行业首位，2016-2021五年CAGR为 41.8%。1)消费信贷：消费信贷：消费贷占零售贷款比重由 2014 年的 26.6%上升到 2022H1的 43.5%，贡献

4、零售贷款规模主要增量，同时“弗兰社+呼啦+e 钱庄”为平台的生态圈体系助力消费贷款进一步扩张；2)县域金融：县域金融：公司提出“县域支行+社区支行+农村金融服务站”的服务体系，逐级覆盖并渗透湖南其他地市，截至 2022H1，长沙银行县域存贷余额分别占比 31.5%、32.3%，县域网点覆盖率达到 93%。公司公司金融：金融：政务金融为基础，三高四新赋能新引擎政务金融为基础，三高四新赋能新引擎。公司扎根本土产业，对公贷款占比接近 60%。1）政务金融传统优势显著：）政务金融传统优势显著：建立以市级政务资源为主导，以省、区县级政务资源为突破目标的三级政务营销体系，并在 2018 年推动政务业务由融

5、资型向服务型转变，22H1 公司政务金融相关贷款占对公贷款比重 39.9%。2)“三“三高四新”战略新方向：高四新”战略新方向：对接政府“三高四新”战略有望推动制造业贷款规模上升，22H1 公司制造业贷款占比 15.1%，2016-2021 年五年 CAGR 达 29.4%，增速领跑各行业贷款，未来与区域协同发展将迎来广阔空间。业绩表现：业绩表现：经营业绩经营业绩稳健，稳健，息差优势显著，未来息差优势显著，未来潜力可期潜力可期。经营经营业绩业绩稳健稳健。2016-2021 年间，公司营收及归母净利润平均增速分别为15.8%、14.6%，2022 年全年营收、归母净利润同比增速分别为 9.6%、

6、8.0%，随着疫后复苏、需求释放，公司资产质量持续改善，业绩释放空间可期。息差息差优势显著。优势显著。公司近 5 年总资产平均增速为 17.8%，贷款占比从 32%提升至 45%，其中零售占比高达 40%；负债端以存款立行，依托客群基础和政务金融优势，活期存款占比领先。资负两端共铸同业领先息差。资产质量改善资产质量改善。2022 年公司不良率稳步下行至 1.16%，拨备覆盖率提升至311%，后续随着经济企稳+消费回暖，同时公司自身存量包袱出清接近尾声，资产质量有望持续改善。投资建议：投资建议：长沙银行扎根湖湘，深入布局长沙本土并逐步渗透湖南全省，零售转型持续深化、县域金融全面推进，对公政务金融