富创精密-公司深度报告：大陆半导体零部件领军者深度享受国产替代红利-230414（34页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况基本状况 总股本(百万股)209 流通股本(百万股)47 市价(元)136.00 市值(百万元)28,431 流通市值(百万元)6,359 Table_Tit 评级评级：买入（首次）：买入（首次）市场价格：市场价格：1 13636 元元 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 分析师：杨旭分析师：杨旭 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001 Email： Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票

2、比例 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）481 843 1,543 2,002 2,847 增长率 yoy%90%75%83%30%42%净利润（百万元）94 121 240 264 363 增长率 yoy%380%35%98%10%37%每股收益（元）0.45 0.61 1.20 1.32 1.81 每股现金流量 0.84 0.75 0.87 2.89 1.50 净资产收益率 10%12%19%18%20%P/E 304.1 224.8 113.7 103.3 75.2 P/B 31.0

3、 27.1 22.4 18.8 15.3 备注：股价日期截止 2023/4/14，每股指标按照最新股本数全面摊薄 报告摘要报告摘要 大陆大陆半导体零部件领军者半导体零部件领军者，四大类产品，四大类产品，用于用于半导体所有前道设备半导体所有前道设备。成立于 2008 年，近 90%营收来自半导体设备，在大陆主要半导体零部件供应商中，富创是较为纯粹的半导体零部件供应商，稀缺性强。富创以铝合金材料见长，是全球为数不多进入 7nm 制程的零部件供应商，实力大陆领先。掌握精密机械制造、表面处理、焊接三大技术，技术延展性强，拥有工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，可用于半导体所有前道设备

4、（含光刻机），目前年均交付首件种类超 3000 种，首件实现量产种类超 2000 种，工艺完备性、产品多样性全球少有。较早较早进入国际设备龙头供应链进入国际设备龙头供应链，覆盖覆盖大陆各细分设备龙头大陆各细分设备龙头。公司覆盖海内外设备龙头客户，2021 年大陆/国外营收占比 39%/61%，国内占比有望进一步提升。1）海外：早在 2011 年就成为国际设备龙头客户 A 的合格供应商，2016 年成为战略供应商，2021 年客户 A 贡献 56%营收，公司是大陆为数不多进入客户A 的内资厂商；同时公司还进入东京电子、HITACHI High-Tech、ASML 等海外厂商供应链。2）大陆：公司

5、是北方华创、芯源微、拓荆科技、中微公司、华海清科等头部设备厂的合格供应商，2020 年成为北方华创战略供应商，近两年公司导入大陆设备厂的数量明显增加，公司产品种类多样、覆盖所有前道设备，将深度享受国产替代红利。零部件国产化是设备国产化零部件国产化是设备国产化必经必经之路，成长空间广阔之路，成长空间广阔。设备厂多采用“轻资产”运营模式，零部件是设备的关键构成，占设备成本近 8 成。预计 2022 年全球半导体零部件市场超 400 亿美金，大陆是全球第一大设备市场。大陆零部件国产化率极低，大陆设备厂主要从日本、美国等采购，因中美贸易摩擦，目前设备厂的零部件本土化需求迫切，国产零部件导入提速，大陆零

6、部件厂商进入快增长阶段。公司四大类产品全球市场合计约 160 亿美元，目前公司在大陆和全球市场占有率不足 1%，在国内，公司国产替代空间广阔，在全球，公司份额提升空间广阔。前瞻性布局产能，前瞻性布局产能，有序扩产有序扩产驱动业绩增长驱动业绩增长。公司 2017 年预投产能，2020 年扩大沈阳工厂产能，2021 年沈阳工厂基本满产，其中工艺及结构零部件产能利用率达 90%，气体管路产能利用率达 63%，2021 年启动南通和北京扩产，其中南通产能为 IPO 募投项目，预计 2025 年南通工厂满产，目前公司产能利用率处于高位，预期新建产能释放将带动业绩高增。投资建议投资建议：公司是大陆半导体零