【研报】银行业深度报告· “利率风险”系列深度之三：降存款基准将改变什么？-20200417[28页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 “利率风险”系列深度之三“利率风险”系列深度之三 降存款基准将改变什么？降存款基准将改变什么？ 摘要：摘要： 一、存款增速和存款结构一、存款增速和存款结构 （一）存款增长现状及其原因。长期趋势来看，存款余额增 速在逐渐下滑。过去 15 年间，尤其是 2010 年以后，存款余额同 比增速和 GDP 现价同比增速基本吻合。 （二）存款的结构特点。其一、住户和企业存款为主。从近 5 年的短期趋势来看，各项存款占比保持相对稳定。其二、活期 存款占比近两年下滑。主要原因在于 2019 年银行存款竞争性增 强，许多银行采取加大高息产品投放力度的方式吸收存

2、款。 （三）未来的存款增速和结构探讨。未来存款增速和结构有 5 点发展趋势：其一、未来存款增速将保持稳定。其二、外汇占 款贡献带来的存款将保持稳定或者小幅下降。其三、非银存款在 金融去杠杆后也将保持稳定，保险公司协议存款属于非银存款， 银行的需求将下降。其四、从存款结构来看，利率下行期，零售 存款和企业存款脱媒将继续升级，零售存款占比将继续下降，而 对公存款占比将继续提高。其五、CDs 发行量将会降低。 二、降低存款基准利率二、降低存款基准利率 （一）2020 年银行业面对的利率风险敞口。假设贷款利率下 降幅度超过存款利率下降幅度，如果 2020 年 LPR 下降 20-40 个 bp，上市银

3、行的利息净收入在下降，存在利率风险敞口，资产端 收益率下降幅度更大，从而上市银行的利息净收入在下降。 （二）保持银行利润增速具有合理性。由于低员工成本导致 低成本收入比以及银行业规模大， 上市银行利润规模大， 增速高。 （三）对降息幅度和降息时间窗口的判断。我们预计 2020 年，LPR 还需要降低 20-40 个 bp，年末 1 年期 LPR 或将达 3.85%-3.65%。我们预计在疫情后期或结束后，降低存款基准利 率概率大。此时复工复产率提高后，企业的信贷需求逐步恢复。 （四）降存款基准利率的障碍 目前降低存款基准利率，市场上一般存在 4 种反对观点，我 们认为这些观点对降低存款基准利率

4、产生的障碍并不显著。 三、降低存款基准利率对存款增速和存款结构的影响三、降低存款基准利率对存款增速和存款结构的影响 在存贷款利率下降的情况下，我们认为对存款增速和结构有 正面的也有负面的影响。一般来说，存款有 3 种转换方向： 其一、现金， 影响轻微。 在当前中国发达的网络支付环境下， 无现金进程发展较快，居民和企业持有现金意愿和作用均较低， 因此存款利率下行期，存款转为现金的影响轻微。 维持维持 增持增持 杨荣杨荣 杨荣杨荣 010-85130239 执业证书编号：S1440511080003 010-85130239 执业证书编号：S1440511080003 研究助理：陈翔研究助理：陈翔

5、 010-85130978 发布日期： 2020 年 04 月 17 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -14% -9% -4% 1% 6% 11% 2019/3/29 2019/4/29 2019/5/29 2019/6/29 2019/7/29 2019/8/29 2019/9/29 2019/10/29 2019/11/29 2019/12/29 2020/1/29 2020/2/29 银行上证指数 银行银行 行业深度报告报告 银行银行 请参阅最后一页的重要声明 其二、消费。当前状况下，居民存款转为消费的动能不足，而企业则需要持续为合同期内员工支付工资， 因此整体结构上将表

6、现为企业存款向居民存款转化。 其三、投资和理财。居民端，存款增速在一定程度上因分流而下行，但是我们认为产生的分流作用有限。 企业端，定期转向活期，存款增速提升。 四、上市银行存款竞争力及其变化四、上市银行存款竞争力及其变化 （一）上市银行存款竞争力比较。19Q2，上市银行平均存款占比为 70.96%，平均存款成本率为 2.03%。分 银行类型来看，存款占比大行农商行城商行股份行，从存款成本率来看，大行农商行农商行城 商行股份行，从存款成本率来看，大行农商行农 商行城商行股份行，从存款成本率来看，大行农商行城商行=股份行。 鉴于存款负债是银行整体负债中成本较低的负债类型， 因此存款占比高且存款成