【研报】银行业：我国信用卡业务还有多大的发展空间？-20200720[23页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行银行 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 廖志明廖志明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 银行-行业点评:银行理财净值化转 型进展如何？ 2020-07-17 2 银行-行业专题研究:富国银行零 售 标 杆 银 行 的 高 光 与 平 凡 2020-07-14 3 银行-行业点评:6 月金融数据怎么 看？

2、2020-07-10 行业走势图行业走势图 我国我国信用卡信用卡业务还有多大业务还有多大的的发展空间发展空间？ 国内国内信用卡业务信用卡业务告别黄金时代，未来增速或放缓告别黄金时代，未来增速或放缓 信用卡业务源于零售商给予顾客的分期或延期支付的信贷， 在银行体系发展 壮大。1978 年，中行代理发行香港东亚银行“东美 VISA 信用卡” ，拉开了 我国信用卡业务的序幕。但曾长期发展缓慢。直到 02 年中国银联的成立让 银行卡跨行支付结算便捷起来，信用卡业务才开始腾飞。 经过过去十余年的高速发展， 国内信用卡贷款余额已由 08 年末的 0.16 万亿 元快速增至 19 年末的 7.59 万亿元。

3、18 年末，有信贷征信记录的自然人数 量约 5.3 亿人，预计持有信用卡的人数达 5 亿人。我国信用卡产业已告别高 速发展的黄金时代，未来信用卡贷款增速将放缓，竞争更趋激烈。 信用卡业务走向精耕细作，收入主要由利息、分期及商户佣金贡献信用卡业务走向精耕细作，收入主要由利息、分期及商户佣金贡献 业界普遍认为，发卡量 300 万张是信用卡业务盈亏平衡点。经过多年的“跑 马圈地” ，截至 19 年底，14 家披露累计信用卡发卡量的上市银行发卡量均 超过 300 万张，其中 11 家累计发卡量超过 3000 万张，我国的信用卡市场 逐渐从“跑马圈地”走向“精耕细作” 。 信用卡业务收入以利息收入、分期

4、手续费以及商户佣金收入等为主信用卡业务收入以利息收入、分期手续费以及商户佣金收入等为主。以 18 年为例， 银联数据客户银行信用卡业务收入结构为： 分期手续费收入占比最 高，达 36.7%；利息收入占比 30.2%；商户佣金收入占比 15.6%。18 年分期、 利息收入以及商户回佣合计占比达 82.5%， 贡献了信用卡业务收入的大部分。 2050 年国内信用卡发卡量或超年国内信用卡发卡量或超 25 亿张，信用卡贷款规模近亿张，信用卡贷款规模近 30 万亿元万亿元 国内信用卡发卡量由 08 年末的 1.42 亿张增加至 1Q20 的 7.49 亿张； 信用卡 贷款余额则由 08 年末的 1582

5、 亿增长至 1Q20 的 7.26 万亿元。但相比发达 国家，信用卡人均持卡量、人均信用卡贷款规模等仍有较大增长空间。 我们预测 2050 年中国信用卡人均持卡量约 2 张，信用卡发卡量超 25 亿张， 信用卡贷款余额大致为 23-34 万亿元，较 19 年末的 7.59 万亿元仍有 2-3 倍的增长空间。 投资建议：投资建议：低估值与经济反弹共振，低估值与经济反弹共振，估值有望合理修复估值有望合理修复 低估值与经济反弹共振，银行板块估值有望合理修复。当前，A 股银行（申 万）指数仅 0.70 倍 PB（lf） ，为历史低位。国内经济逐步走出疫情影响，下 半年经济或明显反弹。 尽管金融让利担忧

6、制约上行空间， 但经济反弹有望缓 解不良担忧，支撑银行股估值合理修复，特别是四季度估值切换值得关注。 个股方面， 我们主推低估值且基本面较好的平安银行、 光大银行、 兴业银行， 关注成都银行、长沙银行、江苏银行、常熟银行、张家港行、招行等。 风险风险提示提示：疫情之下，全球经济严重衰退，资产质量明显恶化；大幅让利， 盈利显著负增长等。 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2020-07-17 评级评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600036.SH