【研报】汽车行业汽车维修保养专题之国内篇：ATJ加紧布局行业迎来变革-191227[23页].pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 其它其它 | 中小市值中小市值 推荐推荐（首次首次） ATJATJ加紧布局，行业迎来变革加紧布局，行业迎来变革 2019年年12月月27日日 汽车维修保养汽车维修保养专题专题之之国内篇国内篇 上证指数上证指数 3005 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 37 1.0 总市值（亿元） 1988 0.3 流通市值 （亿元） 1472 0.3 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.7 0.7 14.9 相对表现 2.2 -5.4 -19.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、

2、 中小市值行业 2020 年度投资策 略中小盘的大时代2019-11-03 2、 中小盘策略 b 端为独立个体，如本地服务商等，需要 调用 S 提供的某种商品或者服务; C 端为顾客。传统模式 B2B 或者 B2C 相互均为孤 岛模式， 而 S2b2C 形成了相互协同网络， 核心在于 S 赋能 b 共同深度服务 C。 S 通 过协同网络完成产业乃至社会效率的提升， 进而通过赋能而非加盟方式实现与产业链上 各类 b 共生共赢。S2b2C 是最创新也是最适合后市场的商业模式，未来有望变革整个 产业。 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 20-30岁

3、31-40岁41-50岁50岁以上 汽配城汽车美容养护连锁店各大车企电商平台 垂直类电商平台综合性电商平台4S店 网 购 渠 道 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 20 图图 42 S2b2C 商业模式商业模式 图 图 43 S 对对 b 赋能共同服务赋能共同服务 C 资料来源：招商证券 资料来源：招商证券 汽车超人和途虎养车打造新零售模式， 未来有望率先崛起。汽车超人和途虎养车打造新零售模式， 未来有望率先崛起。 金固股份与阿里战略合作成 立新公司天猫车站，未来新公司将负责供应体系整合和物流系统建设。未来金固通 过参股或者并购方式整合线下门店，并通过 SaaS 系统对线下门

4、店进行赋能，进而实现 供应链、品牌、管理和服务的统一输出。腾讯入股途虎养车，同样打通大数据流量端进 而实现变现，同时途虎自建物流系、赋能线下门店。我们认为此次行业头部机构不约而 同打造新零售模式，塑造了崛起必备基因，预计未来有望率先崛起。 图图 36 金固打造维修保养新零售模式金固打造维修保养新零售模式 资料来源：招商证券 五、建议重点关注公司 1、金固股份 钢制车轮龙头，后市场之翘楚。钢制车轮龙头，后市场之翘楚。金固是国内钢制车轮龙头，技术优势明显，是少数能够 直接进入 OEM 市场并进入通用和戴姆勒国际采购体系的企业。拓 展汽车后市场是公 司的核心战略，公司通过整合供应链和服务链，使得后市

5、场业务得到高速发展。目前， “汽车超人”已经成为后市场翘楚，在活跃用户数和月流水方面均居于行业前列。 汽车维修保养行业进入黄金时代，政策汽车维修保养行业进入黄金时代，政策+“巨头布局”驱动巨头布局”驱动行业质变。行业质变。汽车保有量和老 龄化决定维修保养行业将进入黄金时代，预计 2020 年我国汽车维修保养市场空间将达 到 1.2 万亿元。 反垄断政策的推进使得独立维修商崛起是必然趋势， 互联网巨头 （ATJ） 深度布局将必然改写行业格局并驱动行业加速发展。 大浪淘沙之后， 行业已然迎来质变。 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 21 携手阿里完成商业模式重构，行业龙头启航在即

6、。携手阿里完成商业模式重构，行业龙头启航在即。参考国外，供应链和服务链建设是龙 头公司必备基因。金固塑造新零售 S2b2C 模式：与阿里战略合作建设供应链、共享阿 里海量线上数据；同时通过并购重塑线下“汽车超人”门店，并以 SaaS 系统等方式对 门店赋能，进而实现供应链、品牌、管理和服务统一输出。S2b2C 模式有望变革产业， 金固未来将有望成为行业领军者。 2、途虎养车 公司介绍公司介绍：途虎养车于 2011 年在上海成立，主营轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、 车品等，提供线上预约+线下安装的线上线下一体化的购买模式。途虎养车拥有 13000 多家合作服务门店，服务能力覆盖 31 个省直辖