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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美亚柏科(300188.SZ)公司动态报告 AI 安全之盾：矛有多锐，盾有多厚 2023 年 04 月 03 日 类 ChatGPT 应用是数字主权战略制高点，自主安全成为大国共识。以 GPT为代表的大模型拥有堪比工业革命的巨大潜力，在简化工作程序、提高生产力等效果突出，有望在可以预见的未来重塑各个行业，开启新一轮的技术革命。我们于 2 月初即指出“中国肯定是需要自己的 ChatGPT，因为 ChatGPT 是高于搜索引擎的知识输入和输出的入口。”这一旦被卡脖子，意味着整个数字经济在最高层次被阻。这不但是国家的战略必

2、争之地，也是每个互联网巨头、科技巨头的必争之地。”大模型隐患初现，微软率先落地 Security Copilot 旨在处理“矛”与“盾”的平衡。近期无论是 GPT 模型导致数据泄露，亦或是数千名专家联名暂停 GPT模型开发，乃至意大利禁用 ChatGPT 均凸显 AI 的安全监管迎来全新且巨大的挑战。而从海外微软率先落地 Security Copilot，专注于数据安全与反 AI 犯罪等路径中映射至大模型安全及监管迫在眉睫。乾坤大数据结合首款 AI 监管“慧眼”构建反生成式 AI 的核心利器。公司通过在安全大数据领域的长久耕耘，构建以乾坤大数据操作系统为中央大脑，打造涵盖数据、业务、感知、AI

3、 等方面的数据中台。对数据进行事前事中事后的全维度覆盖，在如今 AI 大模型高度依赖数据的背景下，进一步突出自身稀缺性；而公司自主研发深度伪造视频图像检测鉴定核心引擎，发布首款“慧眼”AI 视频图像鉴真产品。投资建议：类 ChatGPT 应用作为数字主权战略制高点，自主安全已经成为大国共识。我们于 2 月 15 日全市场率先组织与美亚柏科关于 GPT 模型安全算法的电话会，直至近期意大利率先禁止使用 ChatGPT 等系列产品，乃至微软也于近期迅速发布 Security Copilot；均在平衡划时代 AI 技术出现下的“矛”与“盾”。而美亚柏科通过自身乾坤大数据平台持续赋能自身电子取证与数据

4、溯源安全，并率先推出首款 AI 监管“慧眼”产品。充分看好公司在 AI 安全及反生成 AI 的稀缺性，预计 2023-2025 年收入分别为 29.64、39.42、53.21 亿元；2023-2025年净利润分别为 3.06、4.18、5.15 亿元；以 4 月 3 日收盘价计算，公司 2023-2025年 PE 分别为 66、48、39 倍，维持“推荐”评级。风险提示：AI 监管产品商业化不及预期，行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2,280 2,964 3,942 5,321 增长率（%）-10.1 30.0

5、33.0 35.0 归属母公司股东净利润（百万元）148 306 418 515 增长率（%）-52.4 106.8 36.8 23.1 每股收益（元）0.17 0.36 0.49 0.60 PE 137 66 48 39 PB 4.8 4.5 4.2 3.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 4 月 3 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：23.50 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_ 相关研究 1、计算机行业点评：从微软 GPT 安全去理解数据解析与安全大脑的战略意义-2023/03

6、/31 2、计算机行业深度报告：网络可视化数字中国的“守护者”-2022/11/10 美亚柏科(300188)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 赋能四大业务航道，国投背景突出.3 1.1 公司深耕四大赛道，斩获诸多产品荣誉.3 1.2 股东国投加强与公司的协同发展和赋能.4 1.3 公司产品线丰富，是国内电子数据取证龙头企业.5 2 GPT 自诞生至今安全问题一再提及.9 2.1 ChatGPT 遭遇数据泄露.9 2.2 数据安全担忧不可忽视，警惕 AI 犯罪.10 3 AI 监管短期产品落地，长期战略规划清晰.12 3.1 乾坤