南芯科技-公司研究报告-众多品牌客户背书剑指电源管理芯片全领域-230403（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 南芯科技南芯科技(688484)(688484)电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-04-03 Table_Invest Table_Market 发行数据 发行价（元）39.99 发行规模（百万股）63.53 发行后总股本（百万股）423.53 B 股/H 股（百万股）0/0 网上申购日期 2023.3.24 上市日期-主承销商 中信建投证券股份有限公司 Table_Report 相关报告 炬芯科技（688049.SH）：借助 ChatGPT 东风，打造 AIo

2、T 音频芯生态-20230326 恒玄科技 688606.SH）：短期业绩承压，关注消费复苏及 AIoT 长期发展-20220527 思特微（688213.SH）：安防领域 CIS 领军者，业务扩展新看点-20220510 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 Table_Title 证券研究报告/新股定价报告 众多品牌客户背书，剑指电源管理芯片全领域众多品牌客户背书，剑指电源管理芯片全领域 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 上海南芯半导体于 2015 年 8 月成立，成立以来始终专注于电源

3、及电池管理领域，产品线从初期通用充电管理芯片和 DC-DC 芯片逐渐拓宽至包括充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC 芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片在内的完整产品线。需求端：消费电子方面，（1）手机市场有望回暖。根据 IDC 数据，2023年全球智能手机市场出货量预计为 11.93 亿部，同比下降 1.1%，跌幅有所收窄，未来随着经济逐渐好转，全球及中国智能手机市场有望回暖。（2）大功率快充势不可挡。目前主流旗舰机均着力于快充功率的提升，2021 年 vivo 发布的 iQOO 7、华为荣耀 V40 分别支持 120W、60W 的快充功率，2022 年发布的荣耀 Magic4 至臻

4、版最高充电功率达到 100W，2023 年初 Realme GT Neo5 的发布使得有线充电最高功率达到 240W。（3）电荷泵电源管理芯片是快充关键技术之一。高电压高电流成为当下智能手机快充方案的共同选择，电荷泵电源管理芯片作为手机端关键芯片，成为大功率快充必不可少的部分。汽车方面，车载充电逐步成为标配，在 15w 的 Qi 标准基础上授权手机厂家的私有协议，能够支持到政策限制的顶格功率 50W。供给端：（1）IC insights 数据显示，2020 年全球前五大模拟芯片生产厂商市场份额占比分别为 19%、9%、7%、7%和 6%，竞争格局相对集中，中国 2020 年模拟芯片自给率仅 1

5、2%，国产替代整体潜力巨大。（2）南芯科技产品线覆盖全面，提供有竞争力产品，电荷泵充电管理芯片上产品参数可对标国际龙头。随着消费电子行业的复苏，公司新客户的拓展，我们预计 2023-2025 年营 业 收 入 分 别 为17.45/23.28/30.29亿 元，同 比 增 速 分 别 为34.13%/33.40%/30.15%。选取国内主要模拟 IC 设计公司圣邦股份、希荻微、芯朋微、帝奥微、力芯微、纳芯微、思瑞浦、艾为电子作为可比公司，考虑公司在电源及电池领域提供端到端完整解决方案的稀缺性，以及 ACDC、DCDC 等业务的成长性，长期看好公司发展。风险提示：风险提示：产品推出不及预期，客户

6、进展不及预期，库存消化缓慢产品推出不及预期，客户进展不及预期，库存消化缓慢 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 984 1,301 1,745 2,328 3,029(+/-)%451.96%32.17%34.13%33.40%30.15%净利润净利润 244 246 301 398 545(+/-)%0.89%22.23%32.40%36.84%每股收益（元）每股收益（元）0.71 0.68 0.71 0.94 1.29 总股本总股本(百万股百万股)360 360 424 424 424