龙迅股份-公司研究报告-高清视频芯片细分市场龙头国产替代潜力可期-230404（29页）.pdf

1、电子 2023 年 04 月 04 日 龙迅股份(688486.SH)高清视频芯片细分市场龙头，国产替代潜力可期 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：104.49 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 陈峰/37.47%实际控制人 陈峰 总股本(百万股)69 流通 A 股(百万股)15 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）72 流通 A 股市值(亿元)16 每股净资产(元)5.70（2022Q3）资产负债率(%)15.8（2022

2、Q3）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：国内视频芯片细分领域龙头，跻身全球前十国内视频芯片细分领域龙头，跻身全球前十：龙迅股份成立于 2006 年 11月，总部位于安徽合肥。自设立以来，公司坚持深耕于高速混合信号芯片领域，不断发展高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片的技术并进行产品迭代，目前已拥有超过 140 款不同型号的产品，

3、广泛应用于 PC 及周边、显示器及商显、安防监控、视频会议、车载显示、AR/VR、5G 及AIoT 等终端场景。公司起家于 HDMI 芯片设计研发，在紧跟协议版本升级产品的同时，也相继拓展了 VGA、USB、DP、Type-C、MIPI 等其它接口协议转换芯片以及显示器控制芯片、显示处理芯片、信号延长芯片等新产品线。其中，视频桥接芯片的销售收入占公司主营业务收入的 80%以上，是公司的基本盘。公司客户群体相对分散，销售模式以经销为主，已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。公司在 2020 年全球高清视频桥接芯片市场中销售额居于第六位，在全球高速信号传

4、输芯片市场中销售额居于第八位。得益于公司产品性能优良、中国大陆同行业竞争对手较少等因素，2022 年前三季度，公司的毛利率为 63.6%，在同行 fabless 公司中处于较高水平。公司管理团队具备扎实的专业能力和丰富的管理经验，产业背景深厚，董事长FENG CHEN 博士曾在英特尔公司任职，是公司主要专利发明人之一。下游应用领域广泛，国产替代空间广阔下游应用领域广泛，国产替代空间广阔：近年来，5G、AIoT、云计算等新技术的进一步发展，催生了大量高清视频的新场景、新应用、新模式。高清视频影像处理流程可分为影像采集、发送端影像处理、信号传输、接收端影像处理、影像显示等环节，产业链各环节均需要不

5、同芯片，实现视频信号的桥接、处理、传输等功能。各个高清视频信号协议标准不断更新迭代，对视频芯片也不断提出新要求。其中高清视频桥接及处理芯片可实现各主流视频信号协议间的转换及功能处理，而高速信号传输芯片用于信号的有线传输，是信号传输的桥梁。根据 CINNO Research 统计，全球高清视频桥接芯片市场 2020-2025 年 CAGR 约为 20.02%，其中中国市场的CAGR 约为 22.33%；全球高速信号传输芯片市场 2020-2025 年 CAGR为 13.17%，其中中国市场的 CAGR 约 15.91%。然而目前市场主要由德 2020A 2021A 2022E 2023E 202

6、4E 营业收入(百万元)136 235 241 309 439 YOY(%)30.1 72.6 2.6 28.0 42.2 净利润(百万元)35 84 69 89 125 YOY(%)6.5 137.9-17.7 29.1 40.5 毛利率(%)56.6 64.6 63.1 64.0 64.8 净利率(%)26.0 35.8 28.7 29.0 28.6 ROE(%)17.5 30.5 4.7 5.7 7.5 EPS(摊薄/元)0.51 1.21 1.00 1.29 1.81 P/E(倍)204.8 86.1 104.6 81.0 57.7 P/B(倍)35.9 26.3 4.9 4.7 4.