【研报】汽车行业琰究智能汽车系列一：智能网联势不可挡把握浪潮-20200226[53页].pdf

1、仅供机构投资者使用 证券研究报告/行业深度研究报告 行业评级：推荐 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 智能网联势不可挡 把握浪潮 华西汽车团队： 崔琰（SAC NO:S1120519080006） 郑青青 2020年02月26日 1 琰究智能汽车系列一 2 核心观点 全球群雄逐鹿：特斯拉引领示范 主机厂联合布局 特斯拉是自动驾驶商业化引领者，独辟蹊径推动智能化发展。特斯拉于2014年10月推出Autopilot1.0首次实现自动驾驶系统商业化， 目前正在向L3级别迈进。特斯拉独辟蹊径：1）不同于传统分布式电子电器架构，特斯拉采用集中式电子电气架构，减少线束长度， 并能够提高大数据处理能力；

2、2）特斯拉是全球率先应用OTA升级系统的车企，其自动驾驶功能通过无线网络进行OTA持续更新， 不断进行性能优化。 传统车企联盟化成趋势，包括大众-福特、戴姆勒-宝马、通用-本田等，共享技术和推动商用化。目前L2级自动驾驶系统搭载率显 著提升，L3级别正在开始渗透。我们认为随着主机厂不断加大投入，持续发力，有望加速推动L3级及以上自动驾驶系统的渗透。 中国政策定调：智能化与网联化协同 智能汽车=单车智能+V2X 2020年2月24日，发改委、工信部等11部委联合发布智能汽车创新发展战略，强调智能化与网联化协同，车联网值得关注。战 略愿景提及智能交通系统和智慧城市相关设施建设取得积极进展，车用无线

3、通信网络（LTE-V2X等）实现区域覆盖，新一代车用无 线通信网络（5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步开展应用，高精度时空基准服务网络实现全覆盖。 单车智能化先行：政策+电动化驱动 ADAS渗透率提升 ADAS执行任务由感知、判断、执行三个环节组成，单车智能主要依赖传感器技术（雷达和摄像头）、芯片和算法。我们认为 ADAS渗透率有望加速提升：1）政策强制标配：中国商用先行，欧美日标配AEB；2）电动化加速：新能源汽车是最佳载体。 ADAS功能在新能源汽车上的搭载率高于传统燃油车，2018年国内ADAS市场新能源汽车占比近70%，而传统燃油车仅占30%左右。 此外随着技术逐渐成熟和成本不断下

4、降，ADAS正由高端向中低端市场渗透。预计ADAS市场规模2020年达700亿元，2025年突破 1500亿元。其中新能源汽车ADAS市场规模增速更快，预计2020年350亿元，2025年突破1000亿元。 3 核心观点 车联网提速：政策+5G+科技巨头入局加速车联网发展 5G具备的高可靠性、超低时延和广连接等特征，可满足车联网数据采集和处理的及时性要求，我们认为5G将加速车联网的发展。 华为、Google、百度、腾讯等科技巨头纷纷布局车联网，其中华为2019年成立智能汽车解决方案BU，意在成为智能汽车的ICT组 件供应商，对标博世、大陆等汽车电子Tier 1。 随着车联网渗透率的提高，汽车终

5、端的传感器、通讯设备、中控芯片等硬件以及车载信息服务、通信服务、云服务等软件需求形成 巨大的增量市场。汽车电子有望显著受益，根据智研咨询预测，预计 2020 年汽车电子占整车成本约34%，呈逐年加速提升态势， 2030年占比则有望进一步提升至50%； 2018年我国汽车电子市场规模 870 多亿美元（约6000 亿元人民币），预计 2020 年有望 增长至1000 亿美元（近 7000 亿元人民币）。 投资建议 智能电动化势不可挡，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子增量高成长赛道：均胜电子（座舱电子等）、科博达（车灯控 制器）、星宇股份（智能车灯）；2）ADAS产业链：华域汽车（毫米波雷

6、达）、德赛西威（毫米波雷达、ADAS系统，与华西计算组 联合覆盖）、拓普集团（IBS），受益标的有伯特利（EPB、ABS、ESC）。 风险提示 政策推进不及预期；智能网联技术发展不及预期；电动化发展不及预期；竞争加剧等。 目录 2019/08/264 全球：群雄逐鹿 特斯拉引领 中国：政策定调 智能化和网联化协同 单车智能化先行 车联网发展提速 投资建议 25/8/19 全球：群雄逐鹿 特斯拉引领 特斯拉独辟蹊径 快速迭代 科技巨头商用先行 一步到位 主机厂联合布局 渐进式发展 5 自动驾驶 | 三种不同的技术路径：特斯拉、传统车企、科技公司 资料来源：华西证券研究所 驾驶复杂性高 低 高度自