食用油行业深度报告：稳定成长清晰格局海外龙头指引方向-230330（58页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-3%4%13%相对收益-1%0%16%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）119 总市值（亿）63741 流通市值（亿）26530 市盈率（倍）41.80 市净率（倍）6.88 成分股总营收（亿）8967 成分股总净利润（

2、亿）1573 成分股资产负债率（%）35.02 Table_Report 相关报告 食品饮料行业周报：春节消费强劲复苏，食饮板块继续看多-20230201 食品饮料行业周报：边际改善确定，继续全面看多-20230117 从“4P”营销角度看茅五泸竞争格局演绎-20230109 食品饮料行业周报：白酒重视开门红行情，大众品关注盈利改善-20230103 白酒持续回暖，关注大众品业绩修复节奏-20221222 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 稳定成长

3、清晰格局，海外龙头指引方向稳定成长清晰格局，海外龙头指引方向-食用油行业深度报告食用油行业深度报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 近年来，随着居民消费能力的提升，家庭消费、餐饮业和食品制造业对于食用油的需求均保持增长，行业规模稳中有升。2022 年我国食用油消费金额为 1174.10 亿元，同比增长 4.89%。2008-2013 年间，中国食用油消费额快速增长，5 年 CAGR 约为 12.94%，2013 年以后，居民膳食营养理念得到发展，食用油消费观念逐渐发生改变，行业进入发展换挡期，2013-2022 年，行业 CAGR 为 2.44%。从产业链角度从产业链角度来看，

4、上游原料端，国家政策层面大力引导自主供给增长，来看，上游原料端，国家政策层面大力引导自主供给增长，强化供给安全，不过短时间内油料进口比例仍居高位。强化供给安全，不过短时间内油料进口比例仍居高位。巴西、美国、阿根廷一直是中国大豆主要的进口来源国，占全年进口量的比例超过90%。受中美贸易摩擦影响，中国从美国进口大豆量有所减少，但仍维持第二的位置。加拿大是中国油菜籽最大的进口国，除个别年份外，油菜籽进口占比均在 85%以上。中游制造端，食用植物油加工企业数量先降后增，产能分布受原料供应中游制造端，食用植物油加工企业数量先降后增，产能分布受原料供应影响集中分布于沿海沿江港口地区。影响集中分布于沿海沿江

5、港口地区。我国食用油产量前十的省份合计占比约为 75.55%，均为沿海沿江港口地区。国内粮油加工企业对进口大豆依赖程度高，依托航运物流布局产能可以有效提高粮油企业的综合效率。同时原料供应并非唯一的限制性区位条件，沿海沿江地区经济发展水平高，人口总量大，食用油消费需求领先全国其他区域。企业压榨利润亦受到进口油料作物价格波动影响，呈现出宽幅波动趋势。下游市场端，行业集中度较高，龙头企业地位稳固。下游市场端，行业集中度较高，龙头企业地位稳固。我国粮油行业三大龙头企业分别为益海嘉里、中粮和鲁花，2022 年 CR3 为 61.0%，行业集中度处于较高水平。受消费升级趋势影响，近几年调和油和大豆油的市场

6、占比下降，导致益海嘉里市场份额小幅下滑。鲁花受益于花生油市场兴起，市场份额略微上升。整体来看头部粮油企业地位稳固。国际龙头逆势延续高增长，对标海外我国粮油市场仍有成长空间。国际龙头逆势延续高增长，对标海外我国粮油市场仍有成长空间。1996-2021年间全球食用植物油产量CAGR为4.34%，消费量CAGR为4.42%，消费量增速略大于生产量增速。发达国家和地区市场中人均食用油消费量增速放缓，不过消费额增速领先国内当前水平，证明成熟市场中产品结构仍处于升级过程，主要龙头企业近年来均表现出良好增长势头。相关标的相关标的：金龙鱼，：金龙鱼，产品矩阵完善，2022 年收入端实现稳健增长，利润端存在边际