证券行业全面注册制改革的影响解读：资本市场及投行业务生态面临重塑-230330（22页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 资本市场及投行业务生态面临重塑资本市场及投行业务生态面临重塑 全面注册制改革的影响解读全面注册制改革的影响解读 2023 年年 03 月月 30 日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 证券-1.37 3.87-4.29 沪深 300-0.93 3.48-3.43 刘敏刘敏 分析师分析师 执业证书编号:S0530520010001 相关报告相关报告 1 证券行业 2023 年 3 月月报 i：全面

2、注册制时代正式开启，资本市场改革利好频出 2023-03-07 2 证券行业 2023 年 2 月月报：全面注册制改革正式启动，长期利好券商板块 2023-02-06 3 证券行业点评：全面注册制正式启动，利好券商、创投企业 2023-02-02 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）中信建投 1.25 20.70 1.25 20.70 1.56 16.58 增持 中金公司 2.16 18.08 1.80 21.73 2.48 15.77 增持 国金证券 0.62 1

3、4.42 0.36 24.83 0.52 17.19 买入 资料来源：wind，财信证券 投资要点：投资要点：全面注册制改革落地实施。全面注册制改革落地实施。2023 年 2 月 17 日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，相关机构配套制度规则同步发布实施，标志着全面注册制正式实施。自股权分置改革以来，全面注册制的落地实施成为我国资本市场改革中又一里程碑事件。对资本市场影响：对资本市场影响：1、注册制以市场化为主导，降低政府对资源的直接干预，有助于提高资源配置效率。2、注册制与退市新规共同推动市场优化资源配置，“有出有进、优胜劣汰”的资本市场环境也有利于提高上市公司质量，逐步形成健

4、康市场环境。3、全面注册制的施行下，更具有包容性的发行门槛，且注册审核流程让企业发行便利度提升，更大程度地拓宽大中小企业的直接融资渠道，改善金融市场融资结构，将有利于提高直接融资比重，增强股票市场对实体经济的支持服务能力。4、二级市场方面，全面注册制下投资对于研究的要求会逐渐提升，机构投资者资本实力和融资方面有优势，且具备较强的风控能力和投研能力，更加注重价值投资和长期投资，在市场竞争中优势将进一步凸显，全面注册制下投资机构化进程或将加快。对证券行业的影响及投资建议：对证券行业的影响及投资建议：注册制的全面实施将有利于增加创投项目的上市效率，一级退出更加通畅，长期来看，预计将为证券公司投行业务

5、带来增量空间。注册制及战略配售跟投机制下，证券公司的价值发现能力和定价能力重要性凸显，投行资本化发展空间广阔，投行承销业务面临向专业化方向转型，注册制提高了对证券公司行业研究、估值定价、风险控制等专业能力的要求以及资本实力要求。注册制下投行头部集中趋势或将加强，头部券商更有望取得竞争优势，中小券商投行业务面临向特色化方向转型。大型券商中建议重点关注投行业务领先、投行业务占比较高的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH），中小券商中建议重点关注国金证券（600109.SH）。风险提示：风险提示：资本市场改革低于预期风险；宏观经济下行及利率波动资本市场改革低于预期风险；宏观经

6、济下行及利率波动风险；市场交投活跃度低迷风险；二级市场大幅波动风险；信用违风险；市场交投活跃度低迷风险；二级市场大幅波动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。-15%-5%5%15%2022-032022-062022-092022-122023-03证券沪深300行业深度行业深度 证券证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 全面注册制的落地实施是我国资本市场改革里程碑事件全面注册制的落地实施是我国资本市场改革里程碑