赛腾股份-公司深度报告：消费电子、半导体设备双轮驱动“低估值高成长”优质标的-230331（20页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|自动化设备 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 赛腾股份(603283)报告日期：2023 年 03 月 31 日 消费电子消费电子/半导体设备双轮驱动，半导体设备双轮驱动，“低估值高成长低估值高成长”优质标的”优质标的 赛腾股份赛腾股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 赛腾股份是消费电子领域主要自动化设备供应商，2018年以来通过横向收购整合，持续拓展应用领域，逐步成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台。受益于苹果产业链新产品落地和半导体前道检测国产替代加速，公司未来有望实现业绩持续高增长。苹果产业链景气复苏，新产品落地拉动相关设备需求

2、苹果产业链景气复苏，新产品落地拉动相关设备需求，公司业务有望实现高增，公司业务有望实现高增长长 传统苹果产业链仍有增长，2022 年 iPhone 市场份额持续提升，达到历史最高的18%，在高端智能手机的市占率达到 75%。TWS耳机未来市场持续增长，2022Q4 苹果 TWS 耳机市占率为 36%，增长空间较大。随着新款 iPhone15上市、苹果 MR 头显等新产品落地，相关新型生产检测设备将迎来快速发展的机遇。2011 年，赛腾股份通过苹果公司的合格供应商认证，2012 年起，赛腾股份从一款测试设备的合作，逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具，应用的领域从笔记本延伸到苹果公司的手

3、机、手表、平板电脑、耳机等多种电子产品，双方据此建立了长期稳定的合作关系。受益于苹果传统产业链景气复苏和新产品的落地，公司业务有望实现高增长。公司收购海外优质资产，将受益于公司收购海外优质资产，将受益于半导体前道检测设备半导体前道检测设备国产替代进程加速，进国产替代进程加速，进一步实现业绩增长一步实现业绩增长 2020 年全球半导体前道检测市场空间高达 76.5 亿美金，但是行业准入门槛极高，国产化率不足 5%。2019 年公司收购 Optima 正式进入半导体前道检测领域，公司在硅片端已经获得了众多客户的认可，也横向拓展出近 15 款设备，后续公司会继续在硅片段进行制程前后的扩张。目前公司已

4、与 Sumco、三星等龙头客户建立合作关系，受美国半导体制裁加速影响，半导体量检测设备国产替代进程有望提速，公司半导体业务订单有望得到加速释放。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 38.17/49.55/61.76 亿元，同比增长30.27%/29.81%/24.65%；预计 2023-2025年归母净利润分别为 4.19/5.46/7.16 亿元，同比增速分别为 36.50%/30.21%/31.21%。对应 EPS 为 2.20/2.86/3.75元，对应 PE分别为 21/16/12 倍。公司成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备

5、平台，未来发展前景光明，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 研究助理：周艺轩研究助理：周艺轩 基本数据基本数据 收盘价￥46.64 总市值(百万元)8,895.86 总股本(百万股)190.73 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入

6、2929.78 3816.75 4954.65 6175.99(+/-)(%)26.36 30.27 29.81 24.65 归母净利润 306.99 419.05 545.63 715.93(+/-)(%)66.65 36.50 30.21 31.21 每股收益(元)1.60 2.20 2.86 3.75 P/E 29.63 21.24 16.32 12.43 资料来源：浙商证券研究所 -27%7%42%77%112%147%22/0322/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03赛腾股份上证指数赛腾股份(603283)公司深度