【研报】汽车行业：新势力推动产业科技转型-20200714[27页].pdf

1、杜杜 威（汽车行业首席分析师）威（汽车行业首席分析师） SAC号码：号码： S0850517070002 2020年年7月月14日日 新势力推动产业科技转型新势力推动产业科技转型 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 目录目录 1.新能源汽车：疫情扰动，政策向好新能源汽车：疫情扰动，政策向好 2.新势力：智能电动车发力元年新势力：智能电动车发力元年 3.传统巨头：主动求变，拥抱变革传统巨头：主动求变，拥抱变革 4.投资总结及风险提示投资总结及风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 rQqPpPoRrOnPxPoRsO

2、rOmPaQaO7NmOoOnPmMkPpPsNlOqRsP8OqQvNxNrMoOMYoNpO1.1 汽车行业：新冠疫情带来短期扰动汽车行业：新冠疫情带来短期扰动 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至2020年年5月月 3 2020年一季度汽车产销大幅下滑，我们判断主要受春节提前和新冠疫情影响； 随着二季度国内疫情得到有效控制，复工复产有序推进，汽车销售逐渐回暖，增速转正。 图：图： 2020年年5月汽车销售月汽车销售219.4万辆（同比万辆（同比+14.5%） 图：图： 2020年年1-5月汽车累计销售

3、月汽车累计销售795.7万辆（同比万辆（同比-22.6%） 1.2 乘用车：复苏势头良好乘用车：复苏势头良好 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 乘用车二季度复苏势头良好，根据中汽协数据，5月乘用车销售167.4万辆，同比增长7%，增速自2018年6月以来首度转正。 资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至2020年年5月月 图：图： 2020年年5月乘用车销售月乘用车销售167.4万辆（同比万辆（同比+7.0%） 图：图： 2020年年1-5月乘用车累计销售月乘用车累计销售610.9万辆（同比万辆（同比-27.4%） 1.3 商用车：再创纪

4、录商用车：再创纪录 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 商用车自二季度以来强势复苏，销量呈现V型反转，截至5月累计销量已基本与2019年持平，其中重卡4月销量达19.1万辆，创历史新高。 我们判断重卡景气度持续走高，一方面是因为受新冠疫情影响而被压抑的需求在二季度得到集中释放，另一方面是由于国六标准即将实施，各地陆续开始淘汰国三及以下排放的货车，臵换需求旺盛，以及基建发力导致的新增需求加强。 资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至2020年年5月月 图：图： 2020年年5月商用车销售月商用车销售52.0万辆（同比万辆（同比+48.0%）

5、图：图： 2020年年1-5月商用车累计销售月商用车累计销售184.8万辆（同比万辆（同比-1.01%） 1.4 新能源汽车：缓慢回暖新能源汽车：缓慢回暖 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 新能源汽车的复苏速度相对较慢，根据中汽协数据，5月新能源汽车销售8.2万辆，同比-23.5%，环比+12.2%，销量逐月上升，呈回暖态势。 新能源汽车延续了自2019年下半年以来的弱势表现，我们判断一方面是由于新冠疫情对新能源汽车市场，特别网约车市场造成较大冲击，另一方面补贴退坡使得新能源汽车性价比降低，导致消费者购车意愿不足。 资料来源：中汽协，海通证券研究所，数据截至资料来源：中汽协，海通证券

6、研究所，数据截至2020年年5月月 图：图：2020年年5月新能源汽车销售月新能源汽车销售8.2万万辆辆(同比同比-23.5%)(辆辆) 表：表： 2020年年1-5月新能源汽车累计销售月新能源汽车累计销售28.9万辆（同比万辆（同比-38.7%） 产量（辆）产量（辆）5月月5月同比月同比5月环比月环比 1-5月月1-5月同比月同比新能源汽车84000-25.8%3.5%295000-39.7%新能源乘用车75000-26.3%4.8%265000-41.0%纯电动55000-35.0%10.3%195000-44.7%插混2100013.8%-7.5%70000-27.9%新能源商用车900