【研报】汽车与零配件行业：汽车半导体专题Ⅱ功率器件SiC时代-20200315[66页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 03 月 15 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -12.77% -6.70% -0.62% 5.46% 11.53% 17.61% 2019/32019/62019/92019/12 汽车与零配件海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 2020年1月全球新能源汽车市场总结： 整体市场下滑，欧洲表现突出 2

2、020.03.11 全球新能源及无人驾驶行业跟踪周报： 通用发布全新电池技术，Waymo 更新传 感器套件2020.03.09 2020年1月汽车数据解读及投资展望： 春节假期提前，部分需求延后 2020.03.05 Table_AuthorInfo 分析师:王猛 Tel:(021)23154017 Email: 证书:S0850517090004 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email: 证书:S0850517070002 联系人:曹雅倩 Tel:(021)23154145 Email: 汽车半导体汽车半导体专题专题功率器件功率器件：SiC 时代时代 Table_Su

3、mmary 投资要点：投资要点： 汽车汽车功率功率半导体半导体单车单车价值价值接近接近 5 倍倍提升提升空间空间，极具极具投资投资价价值值。汽油车功率半导 体单车价值约 500 元，纯电动汽车将增至 2800 元，下游需求由混动和新能源 汽车同步拉动，我们估计未来全球市场空间约 3000 亿元。同时，功率半导体技 术壁垒高、竞争格局好，已培育出英飞凌、ST 等巨头，我们认为是十分理想的 投资方向。 IGBT 作为作为核心核心增量，增量，国内国内模组模组产品产品已已取得取得突破突破。IGBT 是新能源汽车新增的功 率半导体器件，对于纯电动汽车的应用，我们估计其模组单车价值在 1500 元上 下，

4、占到总体增量的 60%。与芯片相比，模组产品更容易取得突破，国内企业 在新能源乘用车、商用车领域均已量产，我们估计 2019 年的市场份额约 2530%，并且具备持续提升空间。 SiC 性能优越性能优越，势不可挡势不可挡。与 Si 相比，SiC 在耐高压、耐高温、高频等方面具 有明显的竞争优势，不仅提升电动车的动力性，更能延长续航 5-10%，目前已 在特斯拉 Model 3 上量产，随着器件价格快速下降，SiC 将逐步在逆变器、车 载充电机、 DC/DC 领域得到广泛应用， 我们估计单车价值有望长期保持在 IGBT 的 2 倍以上。同时，国内电动商用车市场，如大中客、中重卡将为 SiC 供应

5、商 提供市场机遇。 车车规规芯片芯片尚有尚有差距差距，打牢基础，打牢基础，逐步逐步进阶进阶。我们认为，车规要求半导体芯片的 可靠性达到 0 PPM， 分立器件、 集成电路、 功率模块等产品要通过诸如 AEC-Q、 AQG324 等一系列标准，通常需要供应商在工业、消费等领域有足够大的出货 量作为质量背书，目前本土的功率半导体企业基本在工业、消费领域站稳脚跟， 陆续加大投入向车规产品升级，总体水平与海外尚有差距，但我们对未来取得 突破持乐观态度。 投资建议投资建议。我们认为汽车功率半导体行业存在两类投资机会：1）全球市场的 SiC 趋势， 建议关注 Cree （全球衬底市场份额超过 60%） 、

6、 ST （特斯拉 SiC MOS 供应商） ，国内企业中有山东天岳、天科合达、泰科天润；2）国内市场的进口 替代，Si IGBT 模块、IGBT 及 MOS 芯片，目前本土企业 IGBT 模块已开始进 入车规体系，IGBT 及 MOS 芯片逐步开始车规认证，预计 3-5 年内取得量产突 破，建议关注斯达半导、士兰微、闻泰科技、华虹半导体，国内相关公司还有 宁波达新等。 风险提示风险提示。汽车行业景气度波动；新能源汽车渗透速度不及预期；功率半导体 国产替代速度不及预期；碳化硅替代速度不及预期。 行业研究汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 汽车功率器件：