商汤~W-港股公司研究报告-SenseCore大装置+大模型持续发力全面拥抱AGI-230330（15页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评 Table_StockAndRank 商汤商汤(0(0020020.HK).HK)Table_Author 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 商汤商汤-W(0020.HK)W(0020.HK)：SenseSenseC Coreore 大装置大装置+大模型大模型持续发力，持续发力，全面拥抱全面

2、拥抱 A AGIGI Table_ReportDate 2023 年 3 月 30 日 Table_Summary Table_Summary 事件：事件：商汤(0020.HK)于 2023 年 3 月 28 日（北京时间）发布 2023 年度全年业绩报告。点评：点评：智慧生活与智能汽车高速增长，智慧商业与智慧城市短期承压。智慧生活与智能汽车高速增长，智慧商业与智慧城市短期承压。2022 年商汤营收 38 亿元，同比下降 19%，负增长主要系宏观环境和外部因素的负面影响，导致智慧城市和智慧商业板块业务放缓；2022年毛利 25 亿元，同比下降 22.5%；22 年毛利率 66.74%，较 21

3、 年69.74%略低，主要原因系收入减少；销售成本的下降主要由于硬件成本及分包服务费的下降。商汤集团2022年年度亏损为60.93亿元，较上年同期收窄 64.5%；经调整亏损为 47.36 亿元。智慧生活智慧生活收入同比收入同比增长增长 130%至至 9.55 亿元；亿元；占集团收入 25%；客户数317个，客户数同比增长23.3%；客户收入同比增长86%。多条产品线都实现高速增长，其中 AIGC 和智能手机业务占比最大。智能汽车智能汽车收入同比收入同比增长增长 59%至至 2.93亿元；亿元；占集团收入 8%；新增量产交付数量 50 万+；客户数 34 家；新增定点车型 80+；绝影智能车舱

4、和智能驾驶产品成功完成 27 款车型的适配和量产交付；新增的汽车定点数超过了 800 万台。智慧商业智慧商业同比同比下降下降 25%至至 14.64亿元；亿元；占集团收入38%；客户数717家；财富500 强企业以及上市公司客户 110+家。大装置对外服务产生的收入占整个智慧商业板块收入 20%，预计 2023 年，大装置对外服务产生的收入规模将大幅度增加。智慧城市智慧城市收入同比收入同比下降下降 49%至至 10.96 亿元；亿元；占集团收入从 46%下降到 29%；累计赋能城市 162 个；累计赋能超过千万人口城市 16 个；累计赋能 4 个海外城市。SenseCore 大装置持续突破大装

5、置持续突破，AIaaS 收入收入提高提高。公司算力储备充足，大 装 置 基 于 2.7 万 块 GPU 的 并 行 计 算 系 统，实 现 了5.0exaFLOPS 的算力输出，有效支持最多 20 个迁移参数量超大模型（以千卡并行）同时训练。2022 年公司 AI 算力以云服务方式对外提供，AlaaS 收入约 2.93 亿元，占智慧商业收入 20%，管理层预计2023 年占比有望进一步提升。前瞻前瞻布局布局大模型大模型，全面全面拥抱拥抱 AGI。1）CV领域领域，公司研发了 320亿参数的全球最大通用视觉模型，实现高性能的目标检测、图像分割和多物体识别算法等，在自动驾驶、医疗影像等领域得到应用

6、；2）AIGC文生图文生图领域领域，2022年训练AIGC文生图模型，对文生图的理解以及推理速度具备强能力，尤其对中国传统文化的理解。画质方面，支持 6k高清图的生成，且在光影处理方面更加细腻；3）NLP 领域领域，公司 NLP 大模型 SenseChat 拥有约 1800 亿参数。4）多模态大模型方）多模态大模型方面面，30 亿参数的多模态大模型书生 2.5 已开源。5）未来规划，未来规划，公司在 2023 年有望推出 NLP 大模型及更大体量多模态大模型，实现 B端商业层面赋能。6）研发）研发领域领域，截止 2022 年底，商汤研发团队有3466人，占员工总人数68%；2018-2022年