1、中信建投证券CHINA SECURITIES证券研究报告行业深度AIGC与数字中国有望开启云通信计算产业链新一轮景气周期核心观点维持强于大市二十大报告提出“建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字阁贵成经济和实体经济深度融合”，云计算作为数字经济和数字中国的基石，有望依托政策支撑，迎来行业景气度的新一轮提升，同时010-85159231以ChatGPT为代表的人工智能应用发展前景广阔，人工智能大模SAC编号：S1440518040002型在训练和推理过程中均需要海量算力支撑，其有望作为驱动新SFC编号：BNS315一轮云计算基础设施景气周期开启的重要引燥点，建议加大布局武超则云基础设施产业链。

2、010-85156318摘要SAC编号：s14405130900032020年7月以来，云计算产业景气度有所下降，产业链相关公司SFC编号：BEM208股价与估值也明显回调。近期，云计算作为数字经济和人工智能刘永旭的底层信息基础设施，虽然股价已有修复，但估值仍普遍处于历史估值中框之下。我们建议重视云计算产业链。010-86451440云计算作为数字经济和数字中国的基石，有望依托政策支撑，迎SAC编号：S1440520070014来行业景气度的新一轮提升。二十大报告提出“建设数字中国，杨伟松加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”，数字经济将是科技行业的发展主线。2023年2月，国务院

3、印发的数SAC编号：s1440522120003字中国建设整体布局规划指出，数字中国建设按照“2522”的曹添雨整体框架进行布局，其中第一个“2”即秀实数字基础设施和数据资源体系两大基础。我们认为两者均与云计算有关。SAC编号：S1440522080001以ChatGPT为代表的人工智能应用爆红，其有望作为驱动新一轮云计算基础设施投资景气周期开启的重要引爆点。人工智能大发布日期：2023年03月29日模型在训练和推理过程中均需要海量算力支撑，目前以微软、谷歌、百度等为代表的互联网厂商积极进行大模型及应用开发，随市场表现着未来应用侧的不断演进，模型推理对新型智能算力的需求有望迅速提升，或将引发新

4、一轮的算力基础设施投资热潮。2186云计算产业链较长，涉及公司较多，我们认为在AI与数字中国带动下，云计算行业景气度触底回升的背景下，产业链相关公司可能都有望受益，业绩和估值都可能提升，其中我们建议重点关注：光模块/光器件供应商（天孚通信、中际旭创、新易盛等）ICT设备商（紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络等）、IDC提供商（润泽科技、奥飞数据、宝信软件、海兰信等）以及电信运营商（中国电信、中国移动、中国联通）等。相关研究报告风险提示：国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响：人工智能行业发展不及预期：数字经济和数字中国建设发展不及预期等：电信运营商的云计算业务发展不及预期等。本报告由中信

5、建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，同时请参阅最后#page#中信建投证券通信CHINA SECURITIES行业深度报告目录IT上云是大势所趋，短期需求仍弱，长期趋势良好.1.11.1短期视角：经济尚在恢复，应用爆发还需时日，已处景气度提升前夜.1.2长期视角：云计算行业长坡厚雪，发展空间仍大.3二、数字中国与人工智能为云计算行业发展注入新动力.2.1政策大力推动数字经济和数字中国发展，云计算是重要基础设施.2.2人工智能应用浪潮有望迅速拉动云计算需求提升.122.3AI或推动数据中心网络架构变化，光模块、交换机需求

6、有望明显提升.三、“东数西算”拉动产业投资，海底数据中心有望加速产业化.3.1“东数西算“统筹全国算力网络建设，有望拉动投资需求.143.2云计算需求可能将回暖，有望拉动IDC市场需求3.3人工智能算力需求有望推动海底数据中心规模化发展173.3.1国内海底数据中心相关设计规范已经发布.173.3.2海上风电已经实现规模化发展，有望与海底数据中心结合产生新商业模式.3.3.3海底数据中心节能优势突出，可较好满足沿海地区的旺盛算力需求.193.3.4全球海底数据中心建设案例微软Natick项目，22四、电信运营商云计算发展具备独特优势，规模高速增长.23五、建议重点关注云计算产业链投资机会.2六