龙高股份-公司研究报告-聚焦高岭土主业内生外延拓发展-230329（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 龙高股份龙高股份(605086)(605086)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-29 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2023/03/28 6 个月目标价（元）-收盘价（元）21.60 12 个月股价区间（元）15.3023.84 总市值（百万元）2,764.80 总股本（百万股）128 A 股（百万股）128 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuo

2、te 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-9%11%14%相对收益-7%7%18%Table_Report 相关报告 龙高股份（605086）：高岭土供应商龙头，资源优势有望逐步兑现-20220919 Table_Author 证券分析师：廖浩祥证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 聚焦高岭土主业，内生外延拓发展聚焦高岭土主业，内生外延拓发展 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 传统行业加速转型，科学发展行稳致远。传统行业加速转型，科学发

3、展行稳致远。公司历经二十多年的发展，于2021 年 4 月 16 日公司成功在上海证券交易所主板挂牌上市（证券代码：605086），公司目前拥有总探明原矿储量 4976.03 万吨的龙岩东宫下高岭土矿开采权，设计高岭土原矿年产能六十万吨。公司多年被授予“国内市场占有率 50 强”“福建工业主要行业前”“全国质量认证质优企业”“全国用户满意企业”等称号。2022 前三季度，公司实现营业收入为 2.25 亿元，同比+9.40%，归母净利润 0.84 亿元，同比+20.12%。行业需求日益增长，蓄势待发成长可期。行业需求日益增长，蓄势待发成长可期。高岭土是四大非金属矿之一，主要应用于陶瓷、造纸、橡塑

4、、搪瓷、涂料等领域，目前全球探明储量大约 320 亿吨，主要分布在美国、英国、中国、巴西、前独联体等国家和地区，其中美国以 82 亿吨的储量位居首位，我国高岭土储量接近 35 亿吨，除了储量差异，美国高质量高岭土的储量较国内也更丰富。近年来我国对高岭土的需求增加，需求和供应量的差距预计还会拉大。前沿领域广泛扩展，应用范围日趋多样。前沿领域广泛扩展，应用范围日趋多样。高岭土凭借高白度和亮度、良好可塑性和烧结性、高粘结性、优良电绝缘性等特殊性能，受到市场青睐，其消费领域不断拓展。国内外专家者对高岭土的创新型研究也在积极展开，除了造纸、陶瓷、橡胶和涂料等传统领域，还有纳米尺度、医药行业、化妆品行业的

5、新探索。内生式增长内生式增长+外延式并购齐举外延式并购齐举，深入布局非金属产业链，深入布局非金属产业链。公司立足龙岩，面向世界，着眼全球，根植于非金属矿产资源行业，向产业链适当扩展打通，拓宽收入来源，逐步打造核心竞争力，使公司发展成为全球采购、加工及应用等非金属矿产业链的领先企业。盈利预测：盈利预测：维持“增持”评级。我们预测 2022-2024 年公司实现营业收入分别为 3.29/4.08/5.35 亿元，归母净利润分别为 1.04/1.27/1.67 亿元，PE 分别为 26.67x/21.71x/16.56x。风险提示：风险提示：国际形势变化大幅超过预期国际形势变化大幅超过预期；产能规模

6、扩大不及预期；产品产能规模扩大不及预期；产品竞争能力下降；产品销售价格大幅下跌；竞争能力下降；产品销售价格大幅下跌；盈利预测与估值模型不及预期盈利预测与估值模型不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 225 269 329 408 535(+/-)%-5.39%19.74%22.47%23.85%31.27%归属母公司归属母公司净利润净利润 76 84 104 127 167(+/-)%-7.55%10.86%22.72%22.82%31.11%每股收益（元）每股收益（元）0.79 0