宁德时代-公司深度报告：站在能源转型时代的巨人-230329（71页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明站在能源转型时代的巨人站在能源转型时代的巨人宁德时代（宁德时代（300750.SZ300750.SZ）深度报告）深度报告评级：买入-A（上调）电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业/公司深度报告公司深度报告20232023年年3 3月月2929日日分析师：张文臣 S0910523020004 顾华昊 S0910523020002联系人：乔春绒 S0910121070027 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核

2、心观点需求向好，步步攀升。需求向好，步步攀升。全球新能源汽车趋势已成，消费端需求明显增加，动力电池TWh需求时代临近。随着风光等新型能源占比提升，能源供给的方式越来越丰富，分布式、离散型能源供给占比提升，新型储能将打开锂电池需求的第二空间。全球布局，人员稳固。全球布局，人员稳固。公司总部位于福建宁德，在全球拥有五大研发中心、十大生产基地。公司专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。管理层稳定，并通过多次股权激励，深度绑定中高级管理人员、核心骨干员工利益。产品领先，客户优秀。产品领先，客户优秀。公司深耕锂电池多年，积累了深厚的技术实力，打

3、造了优质的产品，得到了全球客户的广泛认可。公司积极建设全球产能，保障供应稳定，现有产能及2025年已规划的产能均高居行业第一。不论是在新能源汽车动力电池市场，还是储能市场，公司的市占率均为全球第一。加强研发投入，开拓新产品。加强研发投入，开拓新产品。公司研发人员过万，研发费用几十亿，已经授权和正在申请的专利超过万件，技术在行业内明显领先。同时，公司强化海外专利保护，为产品出口到海外市场保驾护航。并且公司积极开拓新材料、新技术在锂电池行业的应用，尝试新的商业模式，成为行业发展的引领者。产业链布局，协同发展。产业链布局，协同发展。公司积极布局锂、镍资源、中游材料的开发以及下游废旧电池回收，保障公司

4、的供应链安全。投资建议：投资建议：宁德时代作为全球龙头锂电池企业，积极开拓国内外市场和建设产能，为全球主要车企和储能市场提供锂电池产品和解决方案，公司在技术、规模等多方面均全球领先。在收入和利润上，未来公司将保持高增长。我们预计我们预计公司公司2023-20252023-2025年归母净利润分别为年归母净利润分别为453.10453.10、616.45616.45、809.73809.73亿元，亿元，EPSEPS分别为分别为18.5518.55、25.2425.24、33.1533.15元，元，20232023年年3 3月月2828日股价对应日股价对应P/EP/E分别为分别为21.1621.1

5、6、15.5615.56、11.8411.84，上调至，上调至“买入买入-A”-A”评级。评级。风险提示：风险提示：政策落地不及预期；原材料价格大幅上涨，行业降本不及预期；国际贸易摩擦影响等。UZgUkZQVgUkZpMmPsQ9PaO6MoMnNsQmPfQqQpMiNmPoO8OqRnNMYsQmNuOmOoP请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506公司简介与财务分析公司简介与财务分析全球新能源汽车高速发展，动力电池需求旺盛全球新能源汽车高速发展，动力电池需求旺盛全球能源革命大势所趋，锂电池储能长期高增长全球能源革命大势所趋，锂电池储能长期高增长全球龙头，全面出

6、击全球龙头，全面出击安全保供，布局上游资源和材料安全保供，布局上游资源和材料投资建议投资建议 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.公司简介与财务分析公司简介与财务分析1.1 1.1 公司简介及组织架构公司简介及组织架构曾毓群香港瑞华投资有限公司瑞庭投资宁德时代黄世霖中央结算李平宁波联创100%45%55%10.60%7.02%23.32%4.58%6.46%资料来源：公司官网，WIND，华金证券研究所公司技术、产品行业领先。公司技术、产品行业领先。公司是全球领先的新能源创新科技公司，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。公司成立于2011年，由ATL创始团队二次创业