英方软件-公司研究报告-立足灾备受益于信创+云+大数据的国产数据复制软件领导者-230329（23页）.pdf

1、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 英方软件英方软件（688688435435.SH.SH）立足灾备，受益于信创立足灾备，受益于信创+云云+大数据的国产数据复大数据的国产数据复制软件领导者制软件领导者 投资要点：投资要点：国产数据复制软件领导者，四大产品线覆盖经典场景。国产数据复制软件领导者，四大产品线覆盖经典场景。英方软件是专注于数据复制的基础软件企业，目前形成了“容灾、备份、大数据、云灾备”四大产品线、近30款标准化产品。公司是上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。2023年1月公

2、司成功登陆上交所科创板。灾备为数据复制主场景，信创灾备为数据复制主场景，信创+云云+大数据三大趋势空间广阔。大数据三大趋势空间广阔。数据复制技术按数据层级分三层，灾备为主要应用领域。数据显示2022年灾备行业规模约337亿，2021-2026年纯软件市场CAGR或达16.7%。存储硬件、数据库和第三方软件厂商为赛道主要参与者，海外品牌市场认可度更高。国产替代是必然趋势，云+大数据平台创造新增长极。自带稀缺属性，技术生态优势明显。自带稀缺属性，技术生态优势明显。从赛道竞争看，公司是数据复制纯软件市场国产龙头企业和唯一上市企业，相较竞争对手有多处明显比较优势。从商业模式看，公司主营标准化软件产品，

3、随着产品结构不断优化，公司毛利率有进一步提升空间。从技术看，相较海外企业，公司在实现类似功能情况下对国产操作系统和数据库适配性更好；相较存储硬件和数据库厂商，公司产品软硬件解耦，通用性与专业性更强。从生态看，公司与华为云、阿里云、达梦数据、南大通用等厂商建立合作关系，实现产品兼容认证；下游服务海通证券、东吴证券、湖北卫健委、河北财政厅等优质客户，具有较强的客户壁垒。盈利预测盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入复合增速为50.9%，归母净利润复合增速为79.0%。使用相对估值法，2023年可比公司平均PE为143.86倍，给予公司2023年144倍PE，对应EPS为1.16元，目标价为

4、167.40元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：研发投入较大且技术转化不及预期；市场开拓不及预期。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 2020A2020A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）129 160 206 320 549 增长率（%）26%24%29%55%71%净利润（百万元）41 34 47 97 195 增长率（%）123%-16%37%108%100%EPS（元/股）0.49 0.41 0.56 1.16 2.33 市盈率

5、（P/E）245.8 294.1 214.1 102.8 51.3 市净率（P/B）30.8 27.9 24.7 20.5 15.1 数据来源：公司公告、华福证券研究所 计算机 2023 年 03 月 29 日 买入买入(首次评级首次评级)当前价格：119.46 元 目标价格：167.40 元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）84/18 总市值/流通市值（百万元）9975/2105 每股净资产（元）13.12 资产负债率（%）11.42 一年内最高/最低（元）123/98.5 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 团队成员团

6、队成员 分析师 钱劲宇 执业证书编号：S0210522050004 邮箱：QJY 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-5%0%5%10%15%20%2023-012023-012023-022023-022023-022023-022023-032023-032023-032023-03英方软件沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|英方软件 投资要件投资要件 关键变量关键变量 收入增速：收入增速：假设信创进度如期推进，灾备市场海外产品被不断替代，大数据市场在海外数据库替换为国产数据库过程中，公司积极