【中邮证券】兆丰股份（300695）-轮毂轴承主业稳健，积极布局具身智能-260422（23页）.pdf

1、证券研究报告：汽车|公司深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-042025-072025-092025-112026-022026-040%19%38%57%76%95%114%133%152%171%兆丰股份汽车资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）69.95总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.02/1.02总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）72/7252 周周内内最最高高/最最低低价价115.49/54.82资资产产负负债债率率(

2、%)13.8%市市盈盈率率20.16第第一一大大股股东东杭州大兆丰实业集团有限公司研研究究所所分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:分析师:盛炜SAC 登记编号:S1340525120008Email:兆兆丰丰股股份份(3 30 00 06 69 95 5)轮轮毂毂轴轴承承主主业业稳稳健健，积积极极布布局局具具身身智智能能l投投资资要要点点公司是国内汽车轮毂轴承领域领先企业，同时为前瞻性布局人形机器人核心零部件的高新技术企业。目前公司多款型号丝杠产品已进入客户送样阶段，其中部分型号已顺利通

3、过客户性能测试，迈迈入入小小批批量量试试制制阶阶段段。l轮轮毂毂轴轴承承业业务务市市场场潜潜力力大大，前前装装+后后装装市市场场协协同同发发力力公司深耕汽车轮毂轴承三十载，目前已累计开发 5500 余种轮毂轴承产品，全品类产品覆盖中高低端、乘用车、商用车等应用场景。2025 年全球汽车产量 9230 万辆，保有量超 14.7 亿辆，全球轮毂轴承市场规模 608 亿，公司市占率仅约 1.1%，增长潜力大。公司毛利率长期保持在行业前列，前装市场与后装市场齐布局，贡献稳定收入。l四四路路径径布布局局具具身身智智能能：产产业业投投资资+战战略略合合作作+核核心心零零件件+训训练练中中心心产产业业投投资

4、资：直直接接或或间间接接参参股股乐乐聚聚智智能能（2 2.5 58 8%）、开开普普勒勒（2 2.1 17 7%）、云云深深处处（0 0.5 51 1%）等等知知名名厂厂商商，实现股权绑定。战战略略合合作作：与认知协作机器人领军者德国 Neura Robotics 达成战略合作协议；与乐聚机器人成立合资公司。核核心心零零件件：前前瞻瞻布布局局关关节节、丝丝杠杠环环节节，目目前前已已迈迈入入小小批批量量试试制制阶阶段段。训训练练中中心心：机机器器人人智智能能化化的的解解决决方方案案。兆丰与乐聚成立合资公司，设立机器人数据采集及训练中心，通过开发具身智能&人形机器人工业垂类算法与模型，打通“通用智

5、能”到“工业智能”的“最后一公里”，加速机器人商业化进程。l盈盈利利预预测测与与评评级级我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 8.1/9.4/10.7 亿元，归母净利润分别为 2.0/2.3/2.7 亿元，2026-2028 年归母净利润CAGR 为 15.7%，以 当 前 总 股 本 1.0 亿 股 计 算 的 摊 薄 EPS 为1.95/2.30/2.61 元。公司股价对 2026-2028 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 36/30/27 倍；首次覆盖，给予“买入”评级。l风风险险提提示示：汽车行业竞争加剧，原材料价格波动，关税政策变化，新业务产业化落地不及预期，投资

6、收益波动等风险n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2026-04-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）7058069431074增长率(%)6.0114.2916.9413.91EBITDA（百万元）172.98290.56342.69392.42归属母公司净利润（百万元）350.46199.73234.82267.27增长率(%)150.90-43.0117.5713.82EPS(元/股)3.431.952.302.61市盈