倍杰特-公司研究报告-好风凭借力随“锂”上青云-230325（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 倍杰特(300774.SZ)2023 年 03 月 25 日 增持增持（首次首次）所属行业：环保工程及服务 当前价格(元)：12.20 证券分析师证券分析师 郭雪郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱： 联系人联系人 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)3.39 0.99 3.48 相对涨幅(%)4.23 4.69-1.72 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 倍杰特倍杰特（300774.SZ）：）：好风凭借好风凭借力力，随“锂”上青云随“锂”上青

2、云 投资要点投资要点 工业废水资源化行业龙头，一体化服务塑造竞争工业废水资源化行业龙头，一体化服务塑造竞争力力。公司成立于 2004 年，一直专注于废水资源化再利用领域，主营业务聚焦工业领域及市政领域高盐废水、盐湖、地下卤水等高盐水的资源化利用，围绕水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售提供一体化综合服务，业务范围涵盖煤化工、石油化工、焦化、生物化工、电子半导体及盐湖提锂等领域。从营收分布来看，水处理综合解决方案为公司主要收入来源，2021 年该业务营收占公司总营收的 75.4%；2022 年受疫情影响公司毛利率、净利润承压明显，预计随着疫后经济复苏，公司盈利能力有望得到明显修复。

3、水处理行业领军者，多因素推动公司持续成长水处理行业领军者，多因素推动公司持续成长。我国水资源短缺且污染严重，废水资源化利用意义重大，政策层面频频出台重要文件支持废水再生行业发展。据住房和城乡建设部统计，2020 年我国城市污水处理及其再生利用固定资产投资额已超千亿，市场空间巨大。公司凭借着超强技术优势、丰富项目经历、优质客户资源已逐步成为工业废水资源化再利用领域领军企业，截至 2022H1 公司在手订单超 13 亿元，业绩有望保持高速增长。进军盐湖提锂，打造第二增长曲线进军盐湖提锂，打造第二增长曲线。在锂需求强劲、盐湖企业毛利率高的背景下，我们认为碳酸锂价格短期的下跌不改盐湖业主开工热情；且近

4、期部分国家限制中企投资锂矿，中企有望将眼光聚焦于国内盐湖资源开发；预计 2022-2025 年国内盐湖建设+运营市场空间达 566 亿元，广袤蓝海已成。公司基于过往在高盐废水零排放及分盐项目中技术、经验积累，横向切入至盐湖提锂领域；技术水平受行业广泛认可，与西藏矿业、万华化学、地科院资源所共同成立联合实验室有望巩固公司在西藏盐湖提锂市场的竞争优势。目前，公司已承接盐湖提锂相关订单超 2亿元，未来凭借公司广泛认可的技术优势以及不断拓展的工艺路线有望承接更多的盐湖提锂工艺标段，助力业绩快速增长。投资建议与估值：投资建议与估值：公司作为国内工业废水资源化再利用领域领军企业，在政府、产业推动污水再生利

5、用率提升的大背景下，盈利水平将持续稳定增长；公司积极布局盐湖提锂赛道，凭借核心优势抢占市场先机，第二成长曲线已初露峥嵘。预计公司 2022 年-2024 年的收入分别为 9.32 亿元、12.66 亿元、14.61 亿元，营收增速分别达到 30.8%、35.8%、15.4%，归母净利润分别为 0.35 亿元、2.90 亿元、3.41 亿元，净利润增速分别达到-80.0%、729.4%、17.7%，首次覆盖，给予“增持”投资评级。风险提示：风险提示：客户集中度较高风险、应收账款余额占比较高风险、市场竞争加剧风险。-46%-34%-23%-11%0%11%23%34%2022-032022-072

6、022-11倍杰特沪深300 公司首次覆盖 倍杰特（300774.SZ）2/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：408.76 流通 A 股(百万股)：123.75 52 周内股价区间(元)：11.21-21.64 总市值(百万元)：4,986.92 总资产(百万元)：2,506.82 每股净资产(元)：3.61 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)581 713 932 1,266 1,461(+/-)Y