【研报】商业贸易行业重构新消费：社交资产如何链接“品”与“效”-20200205[15页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 商业贸易-行业点评:利好在线教育， 无 碍 学 历 资 产 ， 职 教 逻 辑 不 改 2020-02-01 2 商业贸易-行业点评:上海发布深化 改革提升义教意见，产业或迎发展新趋 势 2020-01-23

2、3 商业贸易-行业点评:教育部：取消 高校自招，推强基计划，聚焦高端人才 +基础学科 2020-01-15 行业走势图行业走势图 重构新消费：重构新消费：社交资产如何链接“品”与“效”社交资产如何链接“品”与“效” 互联网的流量红利并未结束，每一次流量迭代成就了不同的风口和风口上互联网的流量红利并未结束，每一次流量迭代成就了不同的风口和风口上 的品牌。的品牌。 在不同的细分行业都有一些这样的代表性品牌， 尤其是美妆、 休食、 小家电等低决策&高频率购买品类。达到一定辨识度体量的时间越来越短， 从产品到消费者的通路也越来越短。 这背后又引发了我们的思考， 到底什么 在改变？ 网红网红/明星拥有流

3、量、粉丝、内容，这些合在一起变成了影响力，这些影响明星拥有流量、粉丝、内容，这些合在一起变成了影响力，这些影响 力的货币化价值就叫做“社交资产” 。力的货币化价值就叫做“社交资产” 。移动互联网放大了人的价值和具备影 响力的可能性， 即越来越多的人都可能成为有影响力的人， 人的商业价值变 得更加多元化。 社交资产的出现反映了这几年电商行业结构性的变化。 按照 消费者购买行为分，我们将其分为“种草拔草”两个阶段。我们将“种 草”简单理解为广告营销， “拔草”理解为变现收割，探讨各个阶段背后不 同变化。 1.0 时代特征：品牌争夺的是消费者认知的广度&渠道的纵深，这种传播 途径是自上而下的，即由品

4、牌到消费者；传播方式是单向的，即品牌输出， 消费者接受。 2.0 时代特征：互联网商业模式开始兴起之后，2003 年淘宝逐渐发展，消 费者开始从天猫京东购买日常用品，货架发生了转移，同时，品牌在搭建基 础设施 （即开店） 后， 逐渐开始培育线上消费者心智和建立初步的收入模型， 点击和搜索是这个时代最显著的特征。 3.0 时代特征：移动互联网的崛起促进了流量的碎片化，从流量分配的机制 来看，一方面，淘内流量增速相对放缓；另一方面，社交 APP 生态的崛起 重构了整个电商的玩法。如何从社媒与 KOL 合作获取站外流量，成为新时 代品牌营销的主战场。 新供应链新供应链+“人”“人”=新商业结构。新商

5、业结构。现有的供应链体系为品牌和 KOL 提供了高 增长的可能，同时，新的商业模式又反推传统供应链的改造。从消费者端看 到的变化是：消费者可以任何时间、以任何方式拿到自己需要的商品。从企 业端看到的变化是：不仅是供应链的效率大幅提升，成本更是大幅下降，并 且，降低了库存周期。甚至，企业的运作模式都在悄悄发生变化。 19 年中国在线直播用户预计超年中国在线直播用户预计超 5 亿， 超亿， 超 5 成直播平台用户观看过成直播平台用户观看过 KOL 直播直播 带货。带货。电商直播势头不可逆转，品牌方会加速入局，产业链会更加完善。在 MCN 机构本身存在一定局限性的情况下，网红的可持续性孵化和头部网红

6、 出走是此类 MCN 机构的核心痛点。但是无论网红游走在哪个平台或者不同 的 MCN 机构， 对上游的接单诉求是持续存在的， 品牌对 KOL 的投放诉求也 在持续增长。所以我们认为，跳过最难的“留住人”的角度，投放平台具备 更明显的投资价值。 投资建议投资建议：看好聚焦社交媒体高增长赛道，KOL 经济投放平台型公司【ST 慧球】 （天下秀）及为品牌提供差异化价值，卡位美妆行业的代运营服务商 【壹网壹创】 （与传媒组联合覆盖） 。 风险风险提示提示： 供应链发展速度无法匹配直播电商发展速度， 电商平台规则变化， 电商发展速度不及预期 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投