金诚信-公司研究报告-非煤地采矿服龙头自有资源贡献业绩弹性-230325（50页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0303 月月 2 25 5 日日 金诚信金诚信(603979.SH)(603979.SH)公司深度分析公司深度分析 非煤地采矿服龙头，自有资源贡献业绩非煤地采矿服龙头，自有资源贡献业绩弹性弹性 证券研究报告证券研究报告 其他稀有金属其他稀有金属 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 41.8341.83 元元 股价股价 (2023(2023-0303-24)24)30.3330.33 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)18,252.37 流

2、通市值流通市值(百万元百万元)18,252.37 总股本总股本(百万股百万股)601.79 流通股本流通股本(百万股百万股)601.79 1212 个月价格区间个月价格区间 18.3/32.91 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -4.9 17.6 46.9 绝对收益绝对收益 -5.7 22.7 41.6 覃晶晶覃晶晶 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 相关报告相关报告 矿服主业稳定增长，收购自有资源开启业绩第二极矿服主业稳定增长，收购自有资源开启业绩第二极 矿服板块：据公司公告，目前（

3、含 2022 年）在手合同金额总计约244 亿元，业绩增长节奏由大项目主导。包括 Konkola Copper Mines plc EPC 合同（33.8 亿元）、卡莫阿铜矿卡库拉井下开拓工程（28.04亿元）、普朗铜矿一期采选工程（18.89 亿元）等大项目的结算将带来业绩增长。资源板块：随着项目逐渐放量，以铜业务为代表的资源板块将成为公司业绩增长的第二极。目前公司矿服板块的矿山工程建设和采矿运营管理业务总计贡献毛利在 85%以上。随着公司 Dikulushi、Lonshi、两岔河等自有资源项目的迅速放量，资源板块迅速增长，预计在业绩贡献占比中逐渐提升。矿服市场前景可期，技术驱动公司矿服业务

4、国内领先矿服市场前景可期，技术驱动公司矿服业务国内领先 矿业筑稳回升+矿服外包需求提高，行业具备基数、系数齐增逻辑。国内采矿运营管理和矿山工程建设市场容量在 2016 年-2018 年有所下行，在 2019 年开始逐步恢复，2019 年有色金属地下矿山采矿运营管理业务市场容量同比增长 5.3%至 284.52 亿元；矿山工程建设业务市场容量同比增长 17.3%至 37.6 亿元。根据矿采选业固定资产投资实际完成额进一步测算，2022 年有色金属地下矿山采矿运营管理业务和矿山工程建设业务的市场容量分别达 301.71 亿元和 39.87亿元。矿山开发技术发展迅速，未来或进一步走向矿山深部化和技术

5、智能化。据金诚信公告的专家预测，在未来十年内，我国的 1/3 地下金属资源开采深度将达到或超过 1000m，最大深度可达 2000m-3000m，浅部矿产资源正在减少枯竭，金属矿产资源深部开采已成为金属矿业发展的必然趋势。同时，全球采矿装备发展迅猛，地下采矿装备发展尤其迅速，矿山开发机械化、无轨化、自动化、智能化趋势显著。公司领军矿服智能化发展趋势，深部矿山开采技术行业领先。公司重视技术，经验丰富的院士专家团队为公司提供全方位技术咨询。业内，公司率先倡导智能开采技术，提前布局井下无轨设备机械化作业，目前有各类先进设备 3000 余台，是国内首家引进 CYBERMINE 地下无轨矿山设备模拟系统

6、的企业。公司也是国内为数不多精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一，所承包的普朗铜矿项目应用自然崩落法保障了 1250 万吨/年生产能力的实现，已成为国内自然崩落法的标杆应用项目。-17%-7%3%13%23%33%43%53%2022-032022-072022-112023-03金诚信金诚信沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/金诚信金诚信 公司积极拓展全球市场，客户覆盖矿业领军企业。近年来公司大力拓展境外市场，积极开发新国别、新市场、新客户。2017-2021 年，公司前五大客户营收占比稳定在 55-63%的区间，