新点软件-公司研究报告-政企信息化龙头加速平台运营转型-230324（31页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。新点软件 688232.SH 公司研究|首次报告 公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商。公司成立于 1998 年，成立初期主要以研发和销售建筑行业软件为主，率先进入数字建筑领域。随后，公司相继进入智慧政务、智慧招采领域，并于 2007 年初步确立政务、招采、建设三大业务的发展方向。近年来，公司在产品研发及客户拓展方面持续突破，业绩实现了快速增长。2021 年，公司实现营收 27.94 亿元（+31.56%），2

2、017-2021 年收入、归母净利润CAGR 均在 35%左右。此外，公司坚持产品化战略，通过通用性的中间件和软件平台使解决方案高度产品化，较高的代码复用率使得公司整体毛利率保持较高水平。2021 年，公司综合毛利率达 65.95%。电子招采市场电子招采市场具有较大发展空间具有较大发展空间，公司持续推进平台化、，公司持续推进平台化、SaaS 化转型化转型。由于招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥重要作用，近年来也持续获得政策的大力扶持。跟据中研普华预测，2025 年我国电子招投标行业市场规模将达 42.6 亿元，2019-2025 年 CAGR 约为 11.6%，未来仍有较大

3、发展空间。针对国内各地政企智慧招采仍存在发展水平不均的问题，国家积极推动公共资源交易向市场化运营模式转型，未来限额以下的招投标有望持续迁移至市场化运营平台。公司近年来积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营，公司招采业务的商业模式也逐步实现了转型和升级。2021 年，公司平台运营服务的收入达到 4.09 亿元（+67.10%），毛利率高达 89.46%。在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局。（1）智慧政务领域：国务院于 2022 年 10 月发布全国一体化政务大数据体系建设指南，这也标志着我国政务大数据产业正进入

4、全国一体化建设的新阶段。据中研普华测算，我国智慧政务市场在 2025 年将达 4522 亿元，未来仍具有较大机遇。凭借着四大智慧政务平台的能力，公司在一网通办、一网统管、一网协同三大场景的业务拓展有望加速。（2）数字建筑领域：目前我国建筑信息化投入水平远低于欧美发达国家，因此建筑信息化市场仍具有广阔的增长空间。围绕着数字住建、数字建造、数字造价三大业务场景，公司已实现完整的解决方案布局，随着国家持续出台政策以推动数字建筑产业发展，以及 BIM 技术在建筑行业渗透率的不断提升，公司相关业务有望实现快速增长。我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 1.75、2.11、2.67 元，由于

5、公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，根据可比公司，给予公司 2023 年的 33 倍市盈率，对应目标价为 69.63 元，首次给予买入评级。风险提示风险提示 政府信息化投入不及预期的风险、运营型业务增长不及预期、非经营性科目预测偏差的风险、市场竞争加剧、疫情反复导致项目实施困难的风险。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,124 2,794 2,826 3,535 4,428 同比增长(%)39.1%31.6%1.1%25.1%25.3%营业利润(百万元)437 545 607 729 926 同比增长(%)56.7%24.6%11.4%20.

6、2%26.9%归属母公司净利润(百万元)410 504 579 697 881 同比增长(%)55.7%22.9%14.9%20.4%26.4%每股收益（元）1.24 1.53 1.75 2.11 2.67 毛利率(%)68.5%65.9%65.6%66.3%66.9%净利率(%)19.3%18.0%20.5%19.7%19.9%净资产收益率(%)60.1%16.6%10.7%11.8%13.4%市盈率 46.4 37.7 32.9 27.3 21.6 市净率 21.7 3.7 3.4 3.1 2.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议