1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持：增持(维持维持)市场价格：市场价格：34.4334.43 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)25,220 流通股本(百万股)20,629 市价(元)34.43 市值(百万元)870,214 流通市值(百万元)710,255 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预

2、测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）326,873 339,102 353,226 380,204 409,222 增长率 yoy%13.9%3.7%4.2%7.6%7.6%净利润（百万元）119,922 138,012 152,432 165,994 179,514 增长率 yoy%23.2%15.1%10.4%8.9%8.1%每股收益（元）4.69 5.41 5.98 6.52 7.05 每股现金流量 净资产收益率 17.49%17.73%17.38%16.76%16.06%P/E 7.34 6.36 5.76 5.28 4.88

3、PEG P/B 1.19 1.05 0.93 0.83 0.73 备注：股价截止 2023/3/24 投资要点投资要点 年报综述：年报综述：1 1、全年营收同比增、全年营收同比增 3.73.7%；归母净利润同比增；归母净利润同比增 15.115.1%。净利润同比增速维持自一季度以来的上升趋势，较 1-3 季度同比增速提升 0.9 个百分点至 15.1%，营收同比增速边际放缓，由息收和非息共同影响。2 2、单季日均净息差环比上行，单季日均净息差环比上行，资产端正向贡献，负债端略有拖累。资产端正向贡献，负债端略有拖累。净利息收入环比+3.1%，生息资产收益率环比上升 2 bp 至 3.88%，其中

4、贷款利率小幅下行，主要受定价拖累。计息负债付息率环比上升1bp至1.62%，存款和同业负债成本提升。存款成本环比上升1bp至1.55%，由定价和结构共同驱动。3 3、资产负债增速及结构：存款高增资产负债增速及结构：存款高增，信贷整体承压。信贷整体承压。22Q4新增贷款 764 亿，较去年同期下降 725 亿元，贷款增速仍低于总资产增速，债券投资维持高增速且继续向上。4 4、存贷款细拆：、存贷款细拆：4 4 季度季度实体贷款投放边际回暖实体贷款投放边际回暖；个人；个人存款高增存款高增。企业端，定期存款开始向活期存款的回流转化，Q4 企业新增活期存款1418 亿，环比多增 3250 亿。Q4 企业

5、新增活期存款 1418 亿，环比多增 3250 亿。个人端，活期定期均增长可观，活期多增更为明显。5、净非息收入同比净非息收入同比-1.7%1.7%，较较 1 1-3 3 季度增速边际下行季度增速边际下行。净其他非息收入增速显著拖累，同比下降 6.7%，主要是债券投资估值下降、非货币基金投资本期分红增加导致其净值下降及衍生金融工具估值下降。6 6、资产质量总体稳定，零售不良率环比抬升，政府融资平台不良率资产质量总体稳定，零售不良率环比抬升，政府融资平台不良率大幅压降。大幅压降。不良维度：不良维度：不良率环比微升 1bp 至 0.96%。逾期维度：逾期维度：逾期率为 1.29%，环比上升 8bp

6、，主要是逾期 3 个月以内增加所致。拨备维度：拨备维度：拨备覆盖率 451%、拨贷比 4.32%，整体风险抵补能力依然强健。具体业务资产质量情况：具体业务资产质量情况：对公不良率下行 10bp 至 1.23%；零售不良 0.90%，小微、按揭、信用卡、消费等业务不良率均有所上升。地方政府融资平台业务不良贷款率仅为 0.14%，较上年末大幅下降 0.49个点。7 7、零售条线：高净值、私行客户及其零售条线：高净值、私行客户及其 AUMAUM 在高基数基础上维持两位数增长在高基数基础上维持两位数增长.，零售零售 A AUMUM 突破突破 1 12 2 万亿。万亿。客群及 AUM 方面：零售客户数