杰创智能-公司投资价值分析报告：智慧赋能城市+安全数字建设打开成长空间-230322（27页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 26 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 智慧赋能城市智慧赋能城市+安全，数字建设打开成长空间安全，数字建设打开成长空间 杰创智能（301248.SZ）投资价值分析报告2023.3.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 联系人：李雷联系人：李雷 互联网科技融合 首席 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 刘易刘易 主题策略首席 分析师 S1010520090002 廖原廖原 互联科技融合 分析师 S1010522030004 杰创智能是国内的智慧城市、智慧安全解决方案提供商，

2、为政企、互联网等下杰创智能是国内的智慧城市、智慧安全解决方案提供商，为政企、互联网等下游客户提供安防、信息系统、数据感知采集等产品和解决方案。近年公司由系游客户提供安防、信息系统、数据感知采集等产品和解决方案。近年公司由系统集成业务向信创安全产品领域持续拓展，业务结构开始优化。我们乐观看待统集成业务向信创安全产品领域持续拓展，业务结构开始优化。我们乐观看待公司在数智化和信创安全领域的机会，公司有望在数字中国建设的大背景下兑公司在数智化和信创安全领域的机会，公司有望在数字中国建设的大背景下兑现复苏到增长的逻辑。我们预计公司现复苏到增长的逻辑。我们预计公司 2022-2024 年年 EPS 分别为

3、分别为 0.52/1.10/1.39元，参考可比公司估值水平，我们给予公司元，参考可比公司估值水平，我们给予公司 2023 年年 40 倍倍 PE，对应目标价，对应目标价 44元，首次覆盖，给予“买入”评级。元，首次覆盖，给予“买入”评级。聚焦“城市聚焦“城市+安全”，数智化应用践行者安全”，数智化应用践行者。公司主营业务分为智慧城市、智慧安全两大板块，以 AI、大数据、云计算等核心技术为客户提供智慧应用解决方案，下游覆盖政企、金融、互联网、制造业等多个领域。公司由系统集成起家，现已逐步拓展至具备信创属性的安全产品研发销售，业务结构开始优化。公司2019/2020/2021/2022 年前三季

4、度分别实现营收 7.3/7.4/9.4/5.9 亿元，同比增长73.9%/1.0%/26.9%/12.9%；实现归母净利润 0.6/1.3/1.1/0.5 亿元，同比增长35.6%/108.2%/-17.3%/-27.9%。根据公司业绩预告，2022 年全年公司预计归母净利润为 4900 万元至 6100 万元，同比-53.4%至-41.99%。技术赋能业务发展，“资质技术赋能业务发展，“资质+经验”构筑核心壁垒经验”构筑核心壁垒。公司重视研发投入，根据公司公告，2019/2020/2021/2022 年前三季度，公司研发费用率分别为 4.6%/6.0%/6.6%/8.7%，截至 2022 年

5、中报，公司研发人员数量达 182 人，占公司总人数的 24%。公司加大对高性能计算、信号及协议分析等核心技术的研发投入，为智慧城市、智慧安全的大数据分析应用、数据协议分析应用提供底层计算支持。公司具备相对全面的业务资质，如建筑智能化系统设计专项甲级、电子与智能化工程专业承包一级、公安部列装资质等，结合广泛的下游行业项目经验，构筑起公司核心壁垒。智慧城市空间广阔，公司以标杆项目树立品牌形象智慧城市空间广阔，公司以标杆项目树立品牌形象。随着我国城镇化率的不断提高，城市智能化管理的重要性愈发凸显。根据国家统计局数据，我国城镇化率由 2011 年的 51.3%提升至 2022 年的 65.2%，城市发

6、展速度、规模要求管理能力再上台阶，智慧城市成为重要的解决方案之一。政策端，各省市频繁出台相关文件鼓励智慧城市建设发展，为相关投资奠定基础。杰创智能作为行业重要参与者，自主规划设计核心单元，通过打造多个行业的标杆项目不断拓展业务边界，积累行业 Know-how。智慧安全方兴未艾，公司由系统集成迈向安全产品。智慧安全方兴未艾，公司由系统集成迈向安全产品。我国安防行业受政策和科技双重推动发展。政策端，受智慧城市、雪亮工程等推动，我国财政公共安全支出快速上涨；科技产业随着人工智能、物联网等技术发展，信息化项目建设及公共安全领域支出进一步提升，根据国家统计局数据，2021 年我国财政公共安全支出达 1.