有色金属行业半固态电池研究报告：半固态电池量产在即氧化物路线蓄势待发-230321（30页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2023 年 3 月 21 日 行业行业研究研究 半固态电池量产在即，氧化物路线蓄势待发半固态电池量产在即，氧化物路线蓄势待发 半固态电池研究报告 有色金属有色金属 产业化进程：预计产业化进程：预计 2 2023023 年年全全球球半半固固态电池渗透态电池渗透率为率为 1 1%。分别搭载卫蓝新能源、赣锋锂业半固态电池的蔚来 ET7、东风 E70，搭载半固态电池的赛力斯纯电动 SUV、东风追光轿车均于 2022-2023 年已经/计划交付。此外，清陶能源、国轩高科、孚能科技生产的半固态电池也于 2022-2023 年已经或计划装车。根据我们的测算，2

2、023 年全球半固态电池渗透率约为 1%，需求达到约8.8GWh，2023-2030 年，全球固态电池需求增长的 CAGR 为 63.7%。优势：半固态电池相较液态电池具有安全性更好、能量密度优势：半固态电池相较液态电池具有安全性更好、能量密度更高等更高等优势。优势。半固态电池为液态电池迭代版本，电芯中固态电解质和液态电解质均存在。固态电解质大多耐高温、不可燃，电池自燃或者爆炸的风险明显减小，安全性较高。卫蓝新能源、国轩高科已研发出能量密度为 360Wh/kg 的半固态电池，相较于液态电池的能量密度上限 300Wh/kg 提升明显。对于正极而言，固态电解质大多数拥有较宽的电化学窗口，可以兼容更

3、多高电压正极材料。成本：大规模量产时半固态电池的电芯成本：大规模量产时半固态电池的电芯 B BOMOM 成本成本预估预估为为 0 0.5729.5729 元元/WhWh。半固态电池核心部材均为常规材料，材料成本低于液态电池。半固态电池环境管控要求高于液态电池，制造成本略高于液态电池。根据浙江锋锂 2023 年 2 月的预测，大规模量产时，半固态电池的电芯 BOM 成本预估为 0.5729 元/Wh，略低于液态电池的电芯 BOM 成本 0.5766 元/Wh。电解质材料变化：氧化物固态电解质电导率适中电解质材料变化：氧化物固态电解质电导率适中、热稳定性好。热稳定性好。（1）聚合物固态电解质具有成

4、本低、机械加工性能优等特点，但电池的离子电导率较低。（2）氧化物固态电解质具备电导率适中、热稳定性好等优势，主要缺点是界面电阻大等。（3）硫化物固态电解质离子电导率（最高可达 2.510-2S/cm）比聚合物电解质高约五个数量级，但环境稳定性差。（4）卤化物固态电解质还原稳定性好，但容易和金属锂负极不兼容。电解电解质发展方向：我国半固态电池主要为氧化物电解质。质发展方向：我国半固态电池主要为氧化物电解质。锂镧锆氧固态电池具有物理化学稳定性好，对金属锂稳定的优势，且电导率适中。磷酸钛铝锂在氧化物电解质中成本较低。我国半固态电池主要为氧化物电解质，布局氧化物电解质的企业包括卫蓝新能源、赣锋锂业、清

5、陶能源等。弹性测算：氧化物电解质体系，建议优先关注高乐股份、上海洗霸弹性测算：氧化物电解质体系，建议优先关注高乐股份、上海洗霸。假设各个上市公司能完成 1GWh 半固态电池以及对应供应材料的产线建设并产生收入，根据收入变化的比例进行排序，针对氧化物固态电解质体系，弹性排序为：电池电解质正极负极锆钛镧，利好电池、电解质环节，建议关注高乐股份、上海洗霸。弹性测算：弹性测算：对对上游原材料上游原材料环节环节锆板块锆板块上市公司上市公司收入收入拉动比例拉动比例约约 0 0.5%.5%。1GWh 半固态电池对镧、锆、钛元素需求的拉动量占 2022 年该品种全球产量的比例分别为 0.2%、0.012%、0

6、.001%，半固态电池对原料拉动的弹性顺序为：镧锆钛。1GWh 半固态电池需求对锆相关上市公司三祥新材、东方锆业，收入拉动比例分别为 0.54%、0.45%，居原料环节首位。投资建议：投资建议：半固态电池是向全固态电池过渡的重要阶段，固态电池是未来锂电池发展的重要趋势。建议关注高乐股份、上海洗霸。风险风险提示：提示：经济不确定性风险，固态电池研发进度不及预期，下游需求不及预期风险。增持（增持（维持维持）作者作者 分析师：王招华分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 联系人：马俊联系人：马俊 联系联系人：人：王秋琪王秋琪 行业与沪深行业与沪深 300