传媒行业：文化繁荣主线引领产能触底释放可期-230320（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 传媒传媒 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元）评级评级 23E 24E 华策影视 0.29 0.33 增持 光线传媒 0.34 0.41 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证传媒】传媒行业点评报告：扎根立足数字经济主阵地，拐点已至传媒布局正当时2023-01-05 【兴证传媒】悲观情绪充分释放，底部向上开启新篇章传媒行

2、业 2023 年年度投资策略2022-11-13 emailAuthor 分析师：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 投资要点投资要点 summary 剧集行业否极泰来，板块估值底部回暖。剧集行业否极泰来，板块估值底部回暖。根据对剧集行业内容、资金政策及板块市值的复盘，我们认为目前针对剧集行业的监管已经趋稳，行业步入减量提质、内容为王的健康发展轨道；同时，2022 年板块市值回落到近10 年底部水平。随着疫情防控政策的优化为行业带来回暖信号，同时，政策强调繁荣数字文化、丰富剧集题材、鼓励文化出海，剧集行业所处环境边际回暖明显，2023 年板块估值有望从底部

3、迎来新起点。制作机构制作机构加速加速出清，出清，预计行业预计行业持续持续集中。集中。经历 2017 年以来的严格监管、疫情冲击等不利因素后，行业步入理性阶段，2021-2023 年“甲种”持证机构仅 41 家，对比 2010-2016 年均在 130 家以上，行业加速出清。同时，剧集行业进入门槛较高，对投入成本、行业资源、内容把控的要求较强，预计行业持续向头部集中。疫情放开疫情放开龙头龙头产能产能释放，工释放，工业赋能精品创作。业赋能精品创作。2022 年献礼剧的创作和播出迎来高峰，部分积压未播的剧集有望在 2023 年消化库存，从而影视公司能够确认收入、业绩回暖；另外随着疫情封控影响消退，新

4、开机剧组有望释放产能，带来内容供给端的持续提振。影视工业化的日渐成熟保证了精品剧集的稳定创作，AIGC 新技术有望赋能剧集制作的多个环节，提升内容生产效率，剧集公司业绩进一步释放可期。观众观众热情不减，热情不减，视频视频平台实现盈利。平台实现盈利。随着短视频软件流量红利见顶、长视频内容刚需显现，观众的观剧需求有望稳定回升，精品头部剧集供不应求，剧集市场未来空间仍然广阔。自 2021 年视频平台转换发展思路追求减量提质以来，长视频巨头先后实现盈利、亏损收窄，今后将平台将持续聚焦剧集内容质量，上游公司能够通过不同盈利模式实现差异化竞争。投资建议：投资建议：剧集行业经历 6 年的深度调整，上游制作公

5、司大量出清，竞争格局明显改善。2023 年，剧集行业迎来政策端的内容审核边际宽松、疫情放开剧组产能释放、内容端丰富题材百花齐放的向好变化，同时需求侧观众观影热情仍在、下游平台端盈利拐点已现，龙头公司业绩有望迎来持续释放。GPT4.0 多模态的突破，有望加速 AIGC 技术赋能，带来产业效率的大幅提升，催化估值提振。推荐华策影视华策影视，公司现有优质创意团队、工作室规模居行业第一，率先完成了创意化、工业化、平台化制作模式转型，保证了公司未来竞争中的战略优势。建议关注捷成股份、捷成股份、光线传媒、华谊光线传媒、华谊兄弟、兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒百纳千成、欢瑞世纪、中视

6、传媒、唐德影视、慈文传媒等。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、政策监管风险、影视剧目适销性的风险等宏观经济波动风险、政策监管风险、影视剧目适销性的风险等。title 文化繁荣主线引领，文化繁荣主线引领，产能触底产能触底释放可期释放可期 createTime1 2023 年年 03 月月 20 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、文化繁荣暖风频吹，市值持仓底部回暖.-4-1.1、政策梳理：否极泰来重拾信心，数字文化指引护航.-4-1.2、基金持仓：长期低配有望回升，华策捷成占据龙头.-6-