1、http:/ 年 03 月 20 日公司研究证券研究报告博实股份（博实股份（002698.SZ）深度分析深度分析不断拓展新领域的智能制造典范不断拓展新领域的智能制造典范投资要点投资要点 固体物料后处理设备龙头固体物料后处理设备龙头，业务不断纵深驱动业绩稳定增长业务不断纵深驱动业绩稳定增长：公司成立于 1997 年，前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司，实控人均为技术出身。公司主要业务为固体物料后处理设备。公司在石化后段领域设备供应中，针对行业中的痛点需求，不断拓宽产品线，先后研发电石行业出炉机器人、硅锰硅铁出炉机器人，通过单设备供应到整线自动化，最终到智能工厂的改造升级，订单价值量不断提升，业绩

2、持续快速增长。固体物料后处理设备应用不断拓宽固体物料后处理设备应用不断拓宽，多晶硅订单饱满高速放量多晶硅订单饱满高速放量：公司粉粒料包装码垛成套系统广泛应用于石化行业。硅料大规模扩产带动后段多晶硅自动化处理系统的大规模需求。自 2022 年 8 月起公司公告多个多晶硅自动包装码垛订单，根据行业内多家企业扩产计划，我们预计到2025年国内多晶硅总产能将超500万吨，2022年底多晶硅产能为86万吨，有望带来约28亿元的多晶硅自动包装设备的空间增量。今明两年多晶硅订单将为公司形成稳定收入。从出炉机器人到智能工厂从出炉机器人到智能工厂，点线面业务延伸新增点线面业务延伸新增 10 倍市场空间倍市场空间

3、：公司进入新行业、新领域通常通过单机设备（“点”）切入，在突破性解决行业痛点后，快速形成自动化生产线（“线”），随着技术的积累及产品的拓宽，最后形成完整的整体解决方案（“面”）。以公司出炉机器人为例，公司在电石领域的单炉设备价值量约为650 万元，我们拆分 2022 年 4 月公司与内蒙君正的智能工厂订单，公司对君正的智能工厂整体解决方案单炉价值量约为 4850 万，价值量增长 7.5X。我们认为该板块业绩具有可持续性：1）行业角度，主要下游（电石）处于产能集中阶段，落后产能出清，大企业产能升级。且电石制造龙头企业大部分与公司有过设备供应订单，客户开拓不存在障碍；2）公司角度，公司出炉机器人及

4、智能工厂国内领先，几无竞争对手，在客户的使用认可度高，智能工厂的改造订单具备示范效果，有望在业内推广使用。因此我们认为该板块业绩具备持续性且会在近年实现放量。参股思哲睿布局医疗机器人赛道参股思哲睿布局医疗机器人赛道，子公司博隆在气力运输领域具备先发优势子公司博隆在气力运输领域具备先发优势：思哲睿对标美国达芬奇，极具进口替代属性。博实股份在思哲睿的持股比例为 13.46%，仅次于技术持有人的 14.84%，为第二大股东，目前思哲睿已经申报上海科创板IPO，博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展。公司于 2001 年投资博隆技术，目前持有其 19.2%股权，为最大股东。博隆

5、技术主要提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案。气力输送行业具有高技术壁垒，公司已报主板 IPO 具备先发优势。投资建议：投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 24.46/33.56/44.66 亿元；归母净利润分别为 5.81/7.59/9.86 亿元；EPS 分别为 0.57/0.74/0.96；当前股价对应 PE 分别为 26.1X/20.0X/15.4X。首次覆盖，给予“买入-A”评级。风险提示风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰机械|工业机器人及工控系统投资评级买入-A(首次)股价(2023-03-20)14.85

6、 元交易数据交易数据总市值（百万元）15,184.87流通市值（百万元）11,938.32总股本（百万股）1,022.55流通股本（百万股）803.9312 个月价格区间16.90/9.88一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-9.144.8947.86绝对收益-11.56.0740.2分析师刘荆SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告深度分析/工业机器人及工控系统http:/ 10 亿.92.多晶硅扩产潮来临，自动包装系统需求持续放量.12三、炉前机器人解决矿热炉行业痛点，智能工厂改造新增十倍市场空间三、炉前机器人解决矿热炉行业痛点，智能工厂改造新增十倍市场空间