尚太科技-公司首次覆盖报告：成本客户优势显著致力于负极材料技术领导者-230321（26页）.pdf

1、第 1 页/共 26 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 其他化学制品其他化学制品 分析师：牟国洪分析师：牟国洪 登记编码：登记编码：S0730513030002 021-50586980 成本成本客户优势客户优势显著显著，致力于致力于负极材料技术领导者负极材料技术领导者 尚太科技尚太科技(001301)首次覆盖报告首次覆盖报告 证券研究报告证券研究报告-首次覆盖报告首次覆盖报告 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2023-03-20)收盘价(元)67.57 一年内最高/最低(元)93.72/48.79 沪深 300 指数 3,939.08 市净率(倍)4.56

2、 流通市值(亿元)43.88 基础数据基础数据(2022-09-30)每股净资产(元)14.83 每股经营现金流(元)-2.46 毛利率(%)43.13 净资产收益率_摊薄(%)36.21 资产负债率(%)52.63 总股本/流通股(万股)25,977.46/6,494.37 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 03 月 21 日 投

3、资要点：投资要点：公司公司致力于致力于成为成为“锂电池“锂电池负极材料技术的领导者负极材料技术的领导者”。公司前身石家庄尚太科技有限公司，从事人造石墨负极材料石墨化加工服务。2017 年转型为负极材料研发、一体化生产和销售，致力于成为“锂电池负极材料技术的领导者”。锂电池锂电池需求重点关注动力和储能电池。需求重点关注动力和储能电池。2022 年，我国锂电池产业规模超 1.2 万亿元，出货 655GWh，产业规模和出货同比均翻倍增长，2016-2022 年出货量复合增长率 47.3%；下游细分市场显示，2022 年动力锂电池占比 74.5%、储能锂电池占比 19.8%、消费锂电池占比 5.7%，

4、行业未来增量重点关注动力和储能类锂电池。负极负极材料以人造材料以人造石墨石墨为主为主。伴随锂电池出货增长，我国负极材料出货持续高增长，2022 年为 137 万吨，同比增长 90.28%；2021 年我国负极材料全球占比 75.79%，预计 2022 年突破 80%；2022 年我国人造石墨出货占比 84.31%。展望未来，预计人造石墨仍将是主流、一体化趋势显著，以及高能量密度重点关注硅基类负极材料。公司公司业绩业绩持续持续高增长高增长。公司负极材料营收占比超 90%，具备显著的一体化生产与成本优势，且客户优势显著，总体位居行业第二梯队，盈利水平位于第一梯队，国内市场占比持续提升。2018-2

5、021 年，公司营收、净利润复合增长率分别为 70.80%和 67.62%；2022 年净利润实现翻倍增长，主要受益于负极材料销量增长。首次首次给予公司给予公司“增持增持”评级评级。预测公司 2022-2023 年全面摊薄后的EPS 分别为 5.04 元与 5.88 元，按 3 月 20 日 67.57 元收盘价计算，对应的 PE 为 13.41 倍与 11.50 倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；新能源汽车销售不及预期。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营

6、业收入（百万元）682 2,336 4,905 6,590 8,292 增长比率（%）24.72 242.57 109.97 34.35 25.83 净利润（百万元）153 543 1,309 1,526 1,941 增长比率（%）72.51 256.25 140.82 16.62 27.17 每股收益(元)0.59 2.09 5.04 5.88 7.47 市盈率(倍)115.06 32.30 13.41 11.50 9.04 资料来源：中原证券 0%13%26%39%52%66%79%92%2022.122023.012023.022023.03尚太科技沪深300 16241 其他化学制品