【研报】汽车行业深度报告：软件定义汽车ADAS正加速-20200517[26页].pdf

1、证券研究报告行业研究汽车 汽车行业深度报告 1 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 软件定义汽车，软件定义汽车，ADAS 正加速正加速 增持（维持） 投资要点投资要点 自动驾驶如何演进自动驾驶如何演进？技术进步推动自动驾驶功能由低级向高级不断升 级带来单车价值上升。 2015 年以前辅助驾驶功能主要为 L1/L0 级， 代表 功能为 LKA、AEB 等，汽车 E/E 架构为分布式，单车价值约 7 千元。 2016 年进入 L2 级时代，代表功能为 ACC with LKA、APA，部分 ECU 开始集成式发展， 但仍未有域的划分， 单车价值在 1.5 万元以内。 到 2020 年将正式进入

2、 L3 级时代，代表功能为 TJP、RPK 等，分布式逐渐演变 为域集中式架构，单车价值约 2.5 万元。到 2023 年将逐步进入 L4 级时 代，代表功能为 City Pilot 等，单车价值超过 4 万元。 自动驾驶自动驾驶市场规模有多大？市场规模有多大？基于提高效率+安全诉求消费者愿意买单推 动下游主机厂积极提升 ADAS 渗透率。在采集 118 个明星样本车型的 主要 ADAS 功能 2017-2020 年渗透率基础上，基于市场容量/ADAS 功 能渗透率/单车价值三步骤预测，我们测算出 2020 年国内自动驾驶市场 规模 844 亿元，同比+19.3%，2025 年 2250 亿元

3、，复合增速 21.3%，未 来主要增量市场为决策层计算平台、新型传感器、软件算法。若不考虑 L3/L4 级自动驾驶新增功能，19-25 年贡献市场增量前三位的 ADAS 功 能 （2025 年市场规模/CAGR） 分别为： 自动泊车入位 （384 亿元/+28.7%） ， 自适应巡航（312 亿元/+20.9%） ，360 度全景影像（157 亿元/+10.8%） 。 自动驾驶的核心卡位究竟在哪？自动驾驶的核心卡位究竟在哪？汽车汽车 E/E 架构升级是自动驾驶发展的架构升级是自动驾驶发展的 核心，主要体现在：核心，主要体现在：1）硬件架）硬件架构升级构升级。由分布式向域集中式控制器/中 央计算

4、平台发展，好处在于：算力利用率更高，减少算力设计总需求； 统一交互，实现整车功能协同；缩短线束，减轻质量。2）软件架构升）软件架构升 级级。软硬件解耦，实现软件定义汽车，好处在于：可实现软件/固件在线 升级、 软件架构的软实时、 操作系统可移植； 采集数据信息可重复利用， 有效减少硬件需求量。3）通信架构升级。通信架构升级。LIN/CAN 总线向以太网方向 发展，好处在于：满足高速传输需求。此外，E/E 架构的全新开发可实 现 ECU 底层标准/协议定义，使主机厂把控核心技术，另一方面实现降 低开发、硬件及安装成本。而特斯拉在此次 E/E 架构升级中占据先机。 自动驾驶竞争格局如何重塑？自动驾

5、驶竞争格局如何重塑？现有自动驾驶产业链分三大环节：上游 （Tier2 传感器/芯片/软件等）-中游（Tier1 单个的 ADAS 功能）-下游 （Tier0.5 解决方案集成商） 。 相比传统驾驶， 自动驾驶增加了 Tier0.5 角 色，软件取代硬件成为核心壁垒，导致单车价值快速上升和竞争格局的 重塑。价值量边际变化排序：Tier0.5 Tier2 Tier1。主机厂/传统强 Tier 1/硬科技/互联网等众多核心参与者纷纷加大研发投入，进入自动驾驶 Tier 0.5 争夺战。Tier 0.5 级集成商之争，实为 E/E 架构定义方之争，短 期内 E/E 架构尚不成熟，主机厂、强 Tier

6、1 供应商优势较为明显，长期 来看硬科技、主机厂或为最终竞争者。 谁能受益谁能受益自动驾驶自动驾驶行业红利？行业红利？2025 年超 2 千亿规模自动驾驶行业红利 受益者：1）传统产业链中依靠产品升级或新业务拓展带来单车价值量 提升，受益标的【德赛西威【德赛西威+星宇股份星宇股份+四维图新四维图新+伯特利伯特利+均胜电子均胜电子+科科 博达】博达】 。2）硬科技-互联网巨头借助芯片/软件算法/通信等优势切入自动 驾驶领域，受益标的【华为【华为+百度百度+阿里阿里+腾讯】腾讯】 。3）主机厂通过自动驾 驶升级提高产品客户体验度，从而获得更高市占率。 风险提示：风险提示：全球疫情控制进展低于预期；